火箭巨头 " 回到原点 " 的机会，似乎触发了散户入场的情绪。截至发稿，SpaceX 股价短时快速拉升，最新报价已经回升到 158 美元上方。
与此同时，海纳国际集团（SIG）旗下的分析师查尔斯 · 米内尔维诺（Charles Minervino）发布首次覆盖 SpaceX 的研报，给予 " 中性 " 评级，目标价 170 美元。
查尔斯对 SpaceX 的业务总体给出正面的看法。他提到，SpaceX 在火箭发射领域占据主导地位，旗下 " 星链 " 卫星互联网业务仍有增长空间，同时公司今年早些时候收购 xAI 后，围绕该业务建立的人工智能板块也处于起步阶段。
分析师预计，SpaceX 营收将在 2025 年至 2030 年间以 56% 的复合年增长率增长，到 2030 年达到 1730 亿美元；同期 EBITDA 将从 66 亿美元升至 749 亿美元。
至于为何不给予 " 买入 " 评级，查尔斯认为核心问题在于公司当前的估值已经需要 " 非常激进的增长 " 来支撑，同时 SpaceX 部分市场仍相对未经验证，未来结果存在很大的不确定性区间。
查尔斯写道：" 这给未来预期带来了相当大的风险，因此我们建议等待更好的入场点。"
据悉，170 美元估值使用的是分部加总法。其中，SpaceX 的太空业务按 2028 年企业价值 / 销售额的 40 倍估值，卫星互联网业务按 2028 年企业价值 /EBITDA 的 45 倍估值，AI 业务按 2028 年企业价值 / 销售额的 9 倍估值。
报告还指出了若干可能推动股价上涨或下跌的催化因素。其中，" 星舰 " 的成功开发会是长期投资逻辑的核心。这款下一代完全可重复使用火箭，不仅支撑下一代 " 星链 " 卫星部署，也将撑起 SpaceX 的轨道数据中心愿景。
因此，这款火箭的延期（在马斯克的商业帝国中这很常见）也会是股价的风险因素。此外，公司的 AI 业务还存在客户集中风险。报告指出，SpaceX 与 Anthropic 和谷歌签订的算力租赁合同合计代表约 260 亿美元年化收入，但双方都可以在初始试用期后终止合同。
SpaceX 也在周二启动了一项新业务的试点：公司通过 " 猎鹰 9 号 " 将一个可重复使用的舱段送入太空并回收，为在轨制造计划 "Starfall" 铺路。该计划旨在利用太空的独特条件，例如微重力和更高的辐射水平，为制造药品、半导体、食品和美容产品提供新的可能性。
