文 | 源媒汇 , 作者 | 利晋
AI 超级周期的热潮，吹到了算力底座电路板（PCB）领域。最近，PCB 概念股集体迎来暴涨。
恰在此时，PCB 上游覆铜板（CCL）龙头企业建滔积层板，甩出了一份百亿 " 融资 " 方案。
近日，建滔积层板公告称，公司实控股东建滔集团旗下全资附属公司建滔投资，委托花旗向买方配售建滔积层板 1.55 亿股股份，每股配售价为 76 港元，合计 117.8 亿港元。
说是配售融资，不如说是高位减持套现。
配售完成后，建滔集团及其通过建滔投资持有的建滔积层板股份数由约 20.99 亿股减少到约 19.44 亿股，持股比例从 66.62% 降至 61.7%。
由于本次未披露 " 神秘买方 "，加上当前仍处于 PCB 热潮中，因此建滔积层板在公告发布后仍走出一波上涨行情，市值一度创造历史新高，达到 3140 亿港元。
靠着这波 AI 超级周期，碧桂园创始人杨国强的 " 好朋友 " ——建滔集团实控人张国荣，赚麻了。
01. PCB 上市公司纷纷高位套现
AI 发展到当下，更加依赖算力基础设施建设。全球科技巨头都在疯狂抢建 AI 服务器和数据中心，海外的英伟达、谷歌、亚马逊、微软、Meta 等，国内的华为、阿里、字节、腾讯、百度等，无不如此。
中国方面提出，未来 5 年要投资 2 万亿元，建设 AI 算力网。
算力需求迎来前所未有的增长，也拉开了算力底座新一轮扩产潮。但关键在于，PCB 上游原材料跟不上这轮扩产潮。
山西证券分析指出，电子布核心设备丰田织布机等，全球交付周期超过一年，HVLP 铜箔由于技术壁垒高，产能集中在少数厂商，且扩产周期长，导致供给端扩张极其有限，预计供需缺口将持续存在。电子布、HVLP 铜箔等 PCB 上游材料，有望迎来量价齐升。
建滔积层板拥有完整的 PCB 产业链，包括覆铜面板、玻璃纱、玻璃纤维布（电子布）、铜箔、环氧树脂及漂白木浆纸等。
实际上，建滔积层板在 2025 年已经吃到了上游原材料需求激增、供不应求的红利，期内进行了多轮涨价，促成业绩大涨。
2025 年，建滔积层板营收 204 亿港元，同比增长 10%，盈利水平爆发式上涨，毛利同比增长 77% 至 31.1 亿港元，净利润同比增长 85% 至 24.9 亿港元。其中，玻璃纱、玻璃纤维布业务利润超过 6 亿港元。
目前，建滔积层板成功研发了应用于 AI 服务器的 HVLP3 铜箔、IC 封装载板用超薄 VLP 铜箔，并获得多家全球一级汽车零部件厂商和重要通信终端客户认证。
公司相应也在扩大产能，2025 年投资 13 亿港元。其中，清远低介电常数电子玻璃纤维布年产 500 吨的产线在 2025 年上半年投入，第二代低介电常数电子玻璃纤维布产业已成功研发。同时，筹建年产量 2.1 万吨的新铜箔厂预计 2027 年年中投产。
建滔积层板的目标是，CCL 从 2027 年起进入英伟达供应链。
不只是建滔积层板坐上了本轮 AI 超级周期的快车，前段时间爆出董事长 " 电梯门 " 的胜宏科技、全球 PCB 龙头鹏鼎控股、沪电股份、深南电路等十多家上市公司，都进入了业绩爆发期。
PCB 制造企业，纷纷砸钱进行扩产。据媒体报道，2026 年年内，A 股已有 13 家 PCB 制造企业宣布进行投产，整体规划投资总额接近 590 亿元。
这些企业还有另一个很 " 一致 " 的动作——减持套现。
2026 年 3 月，建滔积层板配售 1.3 亿股股份，套现约 27.3 亿港元，算上这次配售，将合计套现 145.1 亿港元。在建滔积层板之前，胜宏科技在 2025 年两度减持套现 18.85 亿元。
继建滔积层板之后，5 月，鹏鼎控股通过大宗交易减持约 4000 万股股份，折算套现金额约 34.8 亿元；6 月，7 家 PCB 上市公司合计减持套现 12 亿元。
很明显，PCB 上市公司的老板都懂得 " 落袋为安 " 的道理。不过，他们还是缺点 " 格局 "。
尽管大家都在抢着投产，但短时间内供不应求的现状，仍会持续很长一段时间。花旗近期发布了 PCB 产业最新研报，其中给出了上游原材料紧缺度数据，电子布、ABF 材料缺货率超 60%，铜箔和树脂缺货率超 40%。
02." 铜箔大王 " 吃到两波红利
2026 年以来，PCB 上游原材料价格还在高涨。年内，建滔积层板已经进行了五轮涨价，累计涨幅超过 55%。最近一次是 6 月 16 日，公司对所有 FR-4 覆铜板、PP 半固化片产品提价 15%。
2026 年以来，建滔积层板股价一路上涨，从约 13 港元涨到历史新高的 99.65 港元，涨超 6.66 倍，市值也从约 409.6 亿港元上涨到峰值的约 3140 亿港元。
按建滔集团持有建滔积层板约 66.62% 股份计算，持股市值一度涨超 2090 亿港元，新增市值超 1680 亿港元。
建滔积层板能够赚的盆满钵满，靠的是实控人张国荣的商业布局及转型魄力。也难怪 " 铜箔大王 " 能吃上房地产、AI 两个周期红利。
建滔集团成立于 1988 年，做覆铜面板起家，同年在深圳开设首座覆铜面板工厂。1993 年，建滔集团成功在港上市，同年分拆铜箔业务在新加坡上市，2006 年进一步分拆建滔积层板在港上市。
随后，建滔集团一步步发展为全球最大的覆铜面板生产商，如今在全球拥有超过 60 家生产工厂。CCLA 数据显示，2025 年，建滔积层板的刚性覆铜面板销售额市占率为 14.7%，连续 20 年位居全球第一。
张国荣，也被市场称为 " 铜箔大王 "。
但他知道，公司以铜材为核心原材料，业绩与铜周期高度挂钩，波动明显，现金流好一年、差一年。再加上经过 2008 年金融风暴，也让很多制造业老板意识到现金流的重要性。
在 2010 年前后，格力、美的、雅戈尔、海信、TCL 等制造业企业纷纷跨入房地产行业，建滔集团也在 2009 年跨进房地产市场。
和很多制造业企业不同，建滔集团干房地产是典型的港资风格，有两条清晰的发展业务线——收租、卖房。
其中，建滔集团的收租生意，是以 " 买楼放租 " 为主，一路从香港买到伦敦，再买到内地；卖房生意，则是以公开拿地开发为主，建滔集团在昆山、上海、广州、苏州等地曾拥有土地储备超 600 万㎡。
在巅峰的 2020 年，建滔集团的物业收入达到 83.3 亿港元。
建滔集团其实算不上一家纯粹的综合发展商，更偏向投资型且不爱加杠杆，靠自有资金拿地、建设。
但对于内地开发商来说，有实业支撑、收租租金等现金流支撑的建滔集团及老板张国荣，就是一个很有实力的金主。其中，建滔集团与碧桂园、富力等往来密切，投资了大量内资房企股票和债券，也直接提供贷款。
张国荣，被称为碧桂园创始人杨国强的 " 好朋友 "，是有事实支撑的。同样是对内房企，建滔集团只是多次买入富力的美元债，但对碧桂园则是既提供 18.8 亿港元贷款，又在爆雷后支持其 " 债转股 " 抵消债务。
为了好朋友，张国荣是 " 撑到底 "。
即便在建滔集团向法院对碧桂园提出清盘呈请时，张国荣也在公司 2024 年中期业绩会上称，" 唔吿唔得 "" 相信佢真系无钱还 "" 原谅住佢先 "。背后，是他需要给公司股东一个交代。他还表示，仍会支持碧桂园的债务重组。
也是借着向碧桂园讨债的契机，张国荣对外宣布建滔集团正式 " 退房 "，" 做业主不做开发商 "，剩余 50 亿到 60 亿港元尾货将积极抛售，卖不掉的转为出租物业。
如今，房地产业务已成 " 过去式 "，踩中 AI 超级周期的建滔集团和张国荣，又赚麻了。
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