SpaceX 以史无前例的估值完成首周上市交易，其股价泡沫争议随之而来。
SpaceX 上市首周收盘价 185 美元，较发行价 135 美元上涨 37%。尽管经历了两日共计约 8.3% 的回调，公司总市值仍达 2.4 万亿美元，跻身全球第六大上市公司。
估值飙升的背后，是零售投资者和机构投资者担心踏空的情绪。数十亿美元在上市后数日内涌入与 SpaceX 挂钩的 ETF，零售投资者对该股的净买入规模一度超过英伟达。
估值碾压标普 500，特斯拉也相形见绌
SpaceX 目前尚未盈利，令市盈率比较失去意义，市销率成为当前最主要的估值参照。
根据道琼斯市场数据及四位分析师的预测共识，SpaceX 股价对应 2027 年预期销售额的市销率达 39.2 倍，已超过标普 500 全部成分股。
位居第二的 Palantir Technologies 市销率为 28 倍，而特斯拉为 12.6 倍，后者本身已被市场普遍视为估值偏高的标的。
Evercore ISI 的 Julian Emanuel 在 6 月 14 日的客户报告中将 SpaceX 的上市比作新一轮 " 梦想 FOMO" 的起点，认为其可能引领 " 牛市的下一段行情 "。
驱动这一热潮的，是投资者对错过历史性机遇的集体焦虑，以及对 CEO 埃隆 · 马斯克愿景的高度押注，而非传统估值框架所能涵盖的逻辑。
网景幽灵重现，泡沫争议升温
SpaceX 的上市引发市场将其与 1995 年网景（Netscape）IPO 类比的讨论。
网景的上市点燃了互联网投资热潮，但也拉开了互联网泡沫破裂的序幕。
Pierpoint Ventures 董事总经理 Maury Blackman 在 SpaceX 上市前夕的博客文章中写道，网景的上市 " 验证了人们的想象力 "，而 SpaceX 的上市将告诉每一位 CEO、每一个董事会、每一位机构投资者，" 方向已经确立 "。
Wellington-Altus 首席策略师 Jim Thorne 则直言不讳：
泡沫在技术革命中是正常现象。我们会过度配置，投入过多资本，过度建设。
他表示，真正值得追问的不是市场是否处于泡沫之中，而是泡沫之后的局面将如何演化。
不过，多位分析人士也指出 SpaceX 与 Netscape 之间的本质差异。
SpaceX 已建立起庞大且真实的商业版图，在火箭发射领域几乎没有对手，同时在卫星通信和 AI 基础设施领域拥有日益增长的竞争优势，为政府和众多商业客户提供不可替代的太空进入能力。
分析师目标价分歧悬殊
尽管估值争议持续，已有多家机构选择站队看多。
Oppenheimer 分析师 Timothy Horan 在周四的客户报告中将目标价从 190 美元上调至 250 美元，较当前价格约有 39% 的上行空间，并表示：
我们相信 SpaceX 将凭借其在工程、制造和航天技术领域的专长，成长为全球最大的通信及云计算 /AI 公司。
Arete Research 分析师 Andrew Beale 则以 401 美元的目标价发起覆盖评级，较当前股价意味着逾一倍的涨幅空间。
他预计 SpaceX 到 2030 年收入将突破 2000 亿美元，但同时提示：
太空是艰难的，发射异常、技术挑战、环境因素等种种风险都可能导致时间表推迟，所有预测均应保留相当大的不确定性余地。
Founder Funds 合伙人兼组合经理 Michael Monaghan 表示，其基金持有 SpaceX 股票的信心，建立在对 2030 年可达 2000 亿美元收入的预判上，Michael Monaghan 说：
但无论字面上还是实际上，你都需要一枚火箭去赢得那些收入。
指数纳入临近，被动资金或提供支撑
短期股价的压力或将因指数纳入而得到缓解。
根据纳斯达克针对大市值 IPO 放宽快速纳入的规则，SpaceX 在上市满 15 个交易日后即可纳入纳斯达克 100 指数，此外还将适时进入富时罗素和 MSCI 的相关指数。
据指数再平衡预测机构 Intropic 测算，上市仅两周后，约 30% 的 SpaceX 自由流通股将由被动投资者持有。
叠加公司内部人员在锁定期内无法出售股份、流通盘较小的现实，多重因素或将为股价提供额外支撑。
Allspring 全球股票投资主管 Ann Miletti 表示，关注基准指数的投资者已开始思考 " 如果这只股票进入任何一个指数，我该如何调整持仓 "，这是当前推动交易量的主要驱动力之一。
SLC Management 董事总经理 Dec Mullarkey 则提示投资者保持耐心：
目前交易层面仍有大量噪音。一直会有战术性买盘，通常需要几周时间才能消化。我们在合理价格区间的价格发现过程上仍处于早期阶段。
历史数据显示，大型 IPO 股票在上市首年内的平均最大回撤达 55%，这对当前估值高企的 SpaceX 而言不失为一个值得关注的历史参照。
