公司此次 IPO 拟募资约 25 亿元，其中 16.67 亿元用于新药研发项目，1.5 亿元用于技术平台开发项目，2.75 亿元用于总部及研发中心建设，2.61 亿元用于商业化生产基地改扩建项目，1.5 亿元用于补充流动资金。
天泽云泰成立于 2020 年，是一家基因与细胞疗法研发公司，聚焦无药可治或现有治疗手段无法满足的遗传性疾病和退行性疾病，致力于利用前沿的基因递送和基因编辑技术，开发 " 一次干预即可达到长期缓解或潜在治愈 " 的前沿疗法。
在具体打法上，天泽云泰实施 " 两条腿走路 "。一方面是推进自研管线冲刺临床与上市；另一方面是建立多个技术平台，通过 " 首付款 + 里程碑 + 销售分成 " 的方式对外进行技术授权。
据公司表示，截至 2025 年底，其 LNP、rAAV 和 AaCas12bMax 技术对外授权已累计实现超 2000 万元收入，预计 2026 年相关收入还将大幅提高。
不过，由于尚无产品获批上市，加上持续高强度的研发投入，这部分收入对于盈亏而言仍是杯水车薪。2023 年至 2025 年，天泽云泰分别实现营收 0 元、325.63 万元、2167.63 万元，归母净利润 -2.74 亿元、-2.23 亿元、-2.17 亿元。
创新产品方面，进展最快的是以 rAAV 为载体的两款基因治疗产品，目前都已明确 " 即将提交上市申请 "，预计 2027 年可在国内获批。其中，VGN-R09b 用于治疗芳香族 l- 氨基酸脱羧酶（aadc）缺乏症，这是一种高致死率的儿科罕见病；另一款 VGR-R01 则是全球首个推进至注册阶段的结晶样视网膜变性 BCD 基因疗法。
在更广阔的退行性疾病领域，公司也在积极布局。其中 VGN-R09b 的安全性和初步有效性也已得到验证，预计 2026 年下半年启动国内 III 期临床试验及美国的临床试验，2029 年有望国内获批上市；针对 GBA1 突变型帕金森治疗，VGN-R08b 已在中国启动临床试验，并在美国获批 IND。
面对资本市场的疑虑与商业化挑战，《科创板日报》记者注意到，公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理赵小平及其一致行动人来宾泽生给出了一份罕见的 " 捆绑式 " 承诺：
若发行人在 2027 年 12 月 31 日之前未实现至少一款药品获批上市，则在法定的 3 年不减持基础上，再延长锁定期 12 个月；
若发行人 2027 – 2029 年累计技术授权及产品 BD 收入低于 3 亿元，则在前项基础上延长锁定期 12 个月；
若发行人至 2030 年（含当年）任一完整会计年度未实现盈利，则在前项基础上延长锁定期 12 个月。
▌国资领投，IPO 前估值定格 43 亿元
在外界看来，天泽云泰的核心竞争力，源于两位创始人赵小平与李伟的 " 优势 " 互补。
公司董事长赵小平拥有军事医学科学院药理学博士学位，深耕非临床与转化医学超 15 年，曾在恒瑞医药、保诺科技任职，并执掌上海益诺思海门公司。而科学创始人李伟则在基因治疗领域有着深厚的技术沉淀。
早在 2018 年，李伟团队在国际上最早报道了经改造的 Cas12b 可实现哺乳动物系统的基因编辑。这也是继 Cas9、Cas12a 之后，第三类真正意义上的哺乳动物 CRISPR 基因编辑系统。后来天泽云泰正是基于这套底层 IP，经临床级打磨后搭出了自己的 ViCas 编辑平台（VG Cas12bMax 等系列编辑器）。
有了技术与转化能力的双重保障，公司的融资节奏走得很稳。在冲刺科创板 IPO 之前，天泽云泰已完成多轮融资，多家知名投资机构为其站台。
2020 年天使轮，公司迅速集结了 IDG 资本、杏泽资本、济峰资本等早期 VC。2021 年，随着正心谷、高瓴创投、千骥资本等头部机构的进入，A 轮及 A+ 轮融资将公司估值推向新台阶。
到 2023 年，其融资风向开始发生变化，招商局系（招商健康）、上海科创基金等具有国资背景的资金在 B 轮及 B+ 轮进场，为公司的长期研发注入确定性。2025 年上半年，公司继续通过 B++ 轮巩固资本储备，引入建信股权等机构。
2025 年 11 月，公司完成 7.5 亿元最新一轮融资，投后估值 43.07 亿元，由上海国投先导领投。
然而，在光鲜背后，股权结构的分散是不容忽视的现实。据招股书披露，公司实际控制人赵小平直接持股比例为 10.31%，并通过员工持股平台来宾市泽生企业管理中心间接持有 6.55% 的股份。作为来宾泽生的执行事务合伙人，赵小平合计控制公司 22.49% 的股份。
而随着本次 IPO 发行新股，赵小平的持股比例将被进一步稀释。招股书也明确提示了风险：若未来发生股权变动或一致行动关系松动，可能导致公司控制权变化，进而对经营管理的连续性造成不利影响。
