来源：环球市场播报
德意志银行在最新研报中指出，受高基数及 " 时尚疲劳 " 影响，泡泡玛特 2026 年 5 月中国市场线上销售出现同比负增长（下滑 5%），且环比下跌 14%。5 月份的业绩比 2025 年下半年的平均月销售额低 25%。
值得注意的是，这是自 2024 年以来，泡泡玛特的线上销售额首次出现同比负增长，扭转了此前强劲的增长势头。
德银指出，最新数据印证了其早前预测，即泡泡玛特国内市场自 2026 年第二季度起面临越来越大的销售压力。
该行认为，这一压力今年下半年可能进一步加剧，主要受高基数效应以及中国市场 IP 热度减弱所影响。
自 2026 年初以来，泡泡玛特积极推出新品，这些新品一直是推动其当前销售的主要动力。然而，随着第二季度基数效应的增强，以及密集新品发布后 " 时尚疲劳 " 的逐渐显现，再加上产品供应量的增加，德银预测，泡泡玛特 2026 年下半年将在中国和海外市场进入更为明显的下行周期。
德银给予该股 " 卖出 " 评级，目标价为 140 港元。
