在 2026 陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，进一步丰富投资产品和工具，支持在沪深交易所推出主动 ETF。财联社记者从有关方面了解到，主动 ETF 将按照分阶段、有步骤、稳健渐进的思路推进，先行落地试点产品，同步完善配套制度体系与生态建设；并待首批试点平稳运行后，再逐步扩容产品供给。
什么是主动 ETF？主动 ETF 采用 ETF 的运作模式，但不以复制或跟踪某一标的指数为主要目标，由基金经理根据投资策略开展资产配置、行业选择、个股筛选和组合调整，争取获得超越业绩基准的收益。
为什么主动 ETF 的推出，令市场如此期待？与被动 ETF 相比，主动 ETF 给予基金经理更大的组合管理空间；与传统场外主动基金相比，保留了场内实时交易、申购赎回机制和较高信息透明度等 ETF 特征。主动 ETF 是将基金经理的主动投研能力与 ETF 的场内工具属性相结合。
目前，境内 ETF 市场仍以完全被动指数产品为主，指数增强 ETF 虽引入一定程度的主动管理，但仍受到标的指数及跟踪要求约束。主动 ETF 推出后，被动 ETF、指数增强 ETF 和主动 ETF 将形成不同主动管理程度的场内产品序列。
全球发展来看，截至 2026 年 4 月底，全球主动管理 ETF 资产规模达到 2.33 万亿美元，创下历史新高，占全球 ETF 总规模的 10.6%；2026 年以来累计净流入 3116.6 亿美元，已大幅超过 2025 年全年 1764 亿美元的净流入规模。
对基金管理机构，主动 ETF 意味着什么
对基金管理机构来说，主动 ETF 为既有投研能力提供了新的产品载体。ETF 业务的竞争也将由指数资源、产品规模、渠道和流动性，进一步延伸至主动投研、组合管理、产品设计及场内运营能力。对保险、养老金等中长期资金而言，主动管理、场内交易和透明运作的结合，也增加了新的权益配置工具。
与被动 ETF 相比，主动 ETF 不再机械复制指数。基金经理可根据市场环境调整行业配置和个股持仓，通过主动选股和组合管理争取超额收益。相较指数增强 ETF，完全主动管理产品受到指数的约束更少，策略空间和产品差异也可能更大。
与传统场外主动基金相比，主动 ETF 的持仓透明度更高。产品每日披露申购赎回清单，投资者能够更加及时地了解基金的持仓暴露、行业配置和投资风格，减少定期报告披露时滞带来的信息差。
对投资者，主动 ETF 将带来哪些机会？
对投资者来说，主动 ETF 提供了一类兼具主动投资能力与 ETF 工具属性的产品。
目前，投资者参与主动权益投资，主要通过场外基金进行申购和赎回。主动 ETF 推出后，基金份额可以在交易时间内按照市场价格实时买卖，成交价格和交易结果更加及时，资金使用也更为灵活。
费用方面，通过二级市场买卖主动 ETF，不收取场外基金的申购赎回费用和销售服务费，管理费及交易佣金费用相对较低，有利于降低投资者参与主动管理产品的综合成本。
主动 ETF 也不改变基金投资的基本风险属性。产品业绩仍取决于基金管理人的投研能力、投资策略和组合管理水平，场内交易还涉及流动性、折溢价和交易佣金等因素。投资者选择产品时，除关注阶段性业绩外，还需考察管理人的长期投研能力、策略稳定性、组合集中度、换手率和场内流动性。
先行落地试点产品 , 逐步扩容产品供给
记者从有关方面了解到，后续将坚持分阶段、有步骤、稳健渐进的发展思路，先行落地试点产品，同步完善配套制度体系与生态建设。待首批试点平稳运行后，逐步扩容产品供给，持续丰富财富管理工具，为资本市场引入长期增量资金，为公募行业创新发展注入持久动力。
按照这一安排，首批产品将承担市场和制度检验功能。投资运作、持仓披露、申购赎回、做市机制、流动性管理和折溢价控制等情况，也将为后续制度完善和产品扩容提供实践依据。
境内 ETF 市场近年来持续扩容，产品已覆盖股票、债券、跨境、商品、货币等多个资产类别。截至 2025 年底，境内 ETF 总规模突破 6 万亿元，交易、申赎、做市和信息披露等配套机制不断完善。
不过，当前场内 ETF 仍以完全被动指数产品为主。2021 年以来推出的指数增强 ETF，虽然引入了一定程度的主动管理，但投资运作仍受到标的指数及跟踪要求约束，完全主动管理的 ETF 产品仍属空白。
三重意义看主动 ETF 推出
记者从有关方面了解到，境内主动管理 ETF 的落地对资本市场和公募行业高质量发展均有战略意义。
一是筑牢市场稳定运行根基。主动管理 ETF 充分发挥管理人价值发现能力，强化资本市场长期内生稳定性。
二是完善多层次场内产品体系。主动管理 ETF 融合透明度、低成本、策略灵活特征，能够精准匹配保险、养老金等中长期资金，以及场内个人投资者的主动投资需求。
三是强化对于主动投资的监督。ETF 强制披露 PCF 清单的制度约束将显著提升主动投资透明度，推动主动基金经理严守投资纪律、稳定投资风格，有效遏制风格漂移等行业痛点。
从产品体系看，主动 ETF 将填补场内完全主动管理产品的空白，基金经理在行业配置、个股选择和组合调整方面拥有更大空间，场内权益产品的策略层次和差异化程度也将进一步提升。
对资本市场而言，专业机构的研究定价和价值发现能力可以借助场内产品进一步发挥作用，引导资金更有效地配置优质资产。主动 ETF 的透明化、工具化特征，也为保险、养老金等中长期资金参与权益市场提供了新的配置载体。
对公募基金行业而言，ETF 业务的竞争将由指数资源、产品规模、渠道和流动性，进一步延伸至主动投研、组合管理、产品设计和场内运营能力。申购赎回清单的持续披露，也将使产品实际持仓、合同定位和投资风格接受更及时的市场检验。
全球主动 ETF 加速扩容
从海外市场看，主动 ETF 已成为全球资产管理行业增长最为迅速的细分领域之一。
ETFGI 数据显示，截至 2026 年 4 月底，全球主动管理 ETF 资产规模达到 2.33 万亿美元，创下历史新高，占全球 ETF 总规模的 10.6%；2026 年以来累计净流入 3116.6 亿美元，已大幅超过 2025 年全年 1764 亿美元的净流入规模。
美国市场的主动产品 ETF 化趋势更为明显。2025 年，美国 ETF 资金流入突破 1.4 万亿美元，其中主动 ETF 资金流入超过 4700 亿美元，同比增长 59%，占全部 ETF 资金流入的 32%。当年美国新发 ETF 中，主动管理产品占比达到 83%，主动 ETF 资产规模同比增长 63%，突破 1 万亿美元。
进入 2026 年，主动 ETF 仍是美国 ETF 市场的主要增量方向。截至 4 月底，美国市场年内约 38% 的 ETF 资金流向主动策略，主动 ETF 占年内 ETF 新发数量的 79%。
除新产品发行外，传统共同基金向 ETF 转换也在提速。摩根大通资管数据显示，2025 年美国 ETF 转换数量创出新高，全年共有 31 家公司旗下 60 只产品由传统共同基金转换而来，其中除 1 只外均为主动管理产品，转换后 ETF 资产规模达到 380 亿美元，并获得 36 亿美元资金流入。
海外市场的发展表明，主动 ETF 已由早期的创新品种，逐步成长为全球 ETF 市场的重要增量。主动投研能力与 ETF 交易机制、费用结构相结合，也在推动传统主动管理产品加快向 ETF 形态转型。
