华尔街在美国科技股急跌后出现明显分歧。美银发出警告，认为市场 " 危险信号过多 "，建议投资者获利了结；而摩根士丹利与花旗等机构则坚持看涨，建议逢低买入。
费城半导体指数上周五单日暴跌逾 10%，创 2020 年 3 月以来最大单日跌幅，亦是该指数自 1994 年有数据记录以来的第四大单日跌幅。强劲的美国就业数据推升债券收益率，市场对美联储下一步动作将是加息的押注升温，进一步打压风险情绪。
尽管如此，摩根士丹利策略师 Mike Wilson 仍坚持标普 500 年底将触及 8000 点的判断，花旗策略师 Scott Chronert 领衔的团队更将年底目标价从 7700 点上调至 8100 点。两家机构均援引企业盈利增长强劲、宏观数据支撑有力作为主要论据。
两种截然对立的判断，令投资者在科技股抛售后面临方向抉择：究竟是趁回调布局，还是在市场动荡加剧之前锁定利润。
美银：熊市信号触发 70%，达历史顶部水平
美银此次警告的核心依据，是该行追踪熊市前兆的量化信号体系。据 Subramanian 的报告，该行监测的十项指标中，目前已有七项触发—— 5 月新增两项，4 月触发五项，3 月触发四项——触发比例达到 70%，与 1990 年以来七次标普 500 市场顶部前的平均水平相当。
报告还指出，即便仅从估值角度来看，标普 500 在美银追踪的 20 项指标中有 17 项高于历史均值，亦显示指数整体存在高估风险。
美银警告中最具冲击力的论断，是将当前科技板块走势直接类比于 2000 年 2 月——也就是互联网泡沫达到顶峰前约一个月的时间节点。
报告援引的最关键指标是板块内部分化程度：科技板块表现最佳与最差五分位股票之间的中位数回报差距，目前已高达约 120 个百分点，为 2000 年 2 月以来最高水平——彼时该指标在 2000 年 3 月 24 日市场顶部前曾达到约 130 个百分点。
能源行业在美银战术板块模型中排名首位，兼具动能、盈利修正与估值三重优势；信息技术与通信服务并列第二，动能与盈利修正强劲，但估值偏高；必需消费品排名垫底，与 2000 年 2 月如出一辙——而该板块在科技泡沫破裂后表现最为坚挺，2000 年 3 月至 2002 年 10 月标普 500 触底期间，必需消费品累计跑赢指数 73 个百分点。
摩根士丹利、花旗维持看涨：盈利修正广度创周期新高
对于同一场市场波动，摩根士丹利的 Mike Wilson 得出了截然不同的结论。他在周一发布的研报中指出，标普 500 自 3 月低点以来的快速拉升本就难以持续，本次调整 " 不可避免，且对牛市延续至年底而言最终有益 "。
Wilson 将看涨的核心依据归结为盈利修正广度：标普 500 盈利修正广度目前已达 26%，创本轮周期新高。
宏观层面，ISM 制造业 PMI 上周升至 54，为 2022 年以来最高；私营部门薪资增长三个月均值改善至 16.6 万人，为 2023 年以来最强。他认为，经过拥挤的半导体及存储股持仓正常化之后，消费可选、运输和区域银行等周期性板块有望接棒领涨。
花旗的 Scott Chronert 则以 " 盈利预期大幅跃升 " 为由，将标普 500 年底目标从 7700 点上调至 8100 点，较上周五收盘暗示 9.7% 的上行空间。
美银承认科技基本面强于互联网泡沫时代，但恶化趋势已现
美银并未全面否定当前科技行业的基本面。报告指出，在杠杆率、估值及资本密集度等多项指标上，当前科技行业的健康程度均优于互联网泡沫时期。
然而，报告也记录了多个自年初以来出现的恶化迹象：现金流转化率已趋于平稳，投资级债券及股票供给有所增加，回购占市值比例放缓；超大规模云计算企业的资本支出占运营现金流之比，预计到年底将接近 100%，较 2023 年的 40% 大幅攀升。尽管该数字仍低于 2001 年电信行业顶峰时期的 140%，但上升速度已引发关注。
与此同时，金融、医疗保健和可选消费等板块年内录得负回报，指数层面的强势表现掩盖了内部收益分化程度持续攀升至疫情以来最高水平的事实。
