该券商还指出，AI 朱格拉周期入下半场，中期主线仍看 AI 应用扩散；短期需重点关注美债收益率上行、港股大额解禁及外资流向变化。
" 夏日寒风 "：灰犀牛与黑天鹅警示
海通国际证券表示，" 一只灰犀牛，三只黑天鹅 " 会导致海外的 " 夏日寒风 "，或同步引发国内市场波动。具体而言，" 灰犀牛 " 指的是美国通胀回升，美联储欲 " 鸽 " 不能，反而可能更加鹰派，美债 10 年期收益率若明显上行，将对全球风险资产形成重大冲击。
而 " 三只黑天鹅 " 则包括：一是全球融资压力，如 Space X 等巨无霸上市带来的虹吸效应，叠加港股解禁大潮；二是美伊冲突后遗症带来的新兴市场风险；三是 AI 交易过度拥挤，海外股市会不会类似 2015 年 A 股式杠杆牛股灾，值得警惕。海通证券国际认为这正在不断验证，常识派的逻辑正走向胜利，夏日寒风开始冲击美股等大热股市。2026 年夏天对资本市场应该保持警惕，就像 1998 年夏天东南亚金融危机引发全球股灾一般保持警惕。
本轮 AI 科技浪潮的朱格拉周期已经迈入下半场。历史经验表明，当资本市场对一轮科技浪潮达成绝对共识时，往往行情已到中后期、高潮伴随大波动。此轮美国引领的 AI 科技浪潮很可能类似互联网浪潮时的 1998 年。震荡之后，行情主线依然是 AI，但将从算力基建走向应用兑现，迎来更加精彩、更加多元、更加扩散的 AI 行情下半场。
上周受强劲非农就业数据叠加中东地缘扰动抬升通胀预期，10 年期美债收益率上行 8.5bp 至 4.52%，30 年期美债收益率升至 4.99%，临近 5% 关口。日本 10 年期国债收益率维持高位。
上周港股整体卖空成交占比升至 20%，恒生科技卖空占比维持 18%，互联网龙头卖空占比升至 19%。个股来看，百度、美团卖空成交占比较前一周降至 17.7%、17.7%；腾讯、京东、阿里、网易卖空成交占比较前一周升至 14.8%、40.4%、20.3%、30.9%。
