来源：环球市场播报
联合健康集团股价周五延续涨势，带动 Humana、CVS Health 等 Medicare Advantage 竞争对手集体走高。在监管环境改善、医疗成本趋势缓和以及 AI 效率预期等多重利好推动下，管理式医疗板块正经历一轮强劲反弹。
数据显示，联合健康股价年内累计上涨约 21%，较去年 35% 的跌幅实现显著反转。其主要竞争对手 Humana 涨幅更为惊人，年内累计上涨约 36.6%，CVS Health 也录得约 21% 的涨幅，均远超标普 500 指数同期约 10% 的涨幅。
此轮涨势的核心催化剂来自监管层面的转向。今年 4 月，美国医疗保险和医疗补助服务中心最终确定了 2027 年 Medicare Advantage 费率的支付方案，将平均支付标准上调 3%。这一结果远好于今年 1 月最初提出的近乎零增长方案，彼时行业预期仅为 4% 至 6% 的涨幅落空引发市场担忧。最终方案为 Medicare Advantage 计划带来超过 130 亿美元的额外资金支持。
医疗成本趋势的改善也为板块提供了有力支撑。美国银行本周将联合健康评级从中性上调至买入，目标价从 420 美元上调至 450 美元，指出医疗成本趋势缓和为公司第二季度盈利奠定了有利基础。摩根士丹利同样将联合健康目标价从 395 美元上调至 453 美元，维持超配评级。
更令市场兴奋的是 AI 技术对管理式医疗行业的潜在影响。摩根士丹利分析师估计，AI 在理赔处理、患者管理和收入生成方面的效率提升，可能为管理式医疗公司带来平均约 45% 的每股收益增长空间。Humana 在 CenterWell 业务板块实现约 25% 的会员增长，分析师对该公司的盈利预期已上调 40% 至 50%。
Humana 近期重申了长期业绩展望，维持 2026 财年调整后每股收益至少 9 美元的指引。该公司股价在周四盘中一度上涨约 6%，触及 352 美元的 52 周高点。
尽管股价已大幅上涨，管理式医疗板块估值仍具吸引力。联合健康当前企业价值与 EBITDA 之比大致与五年平均水平相当，CVS 仅较五年均值溢价约 7%，显示板块在基本面改善背景下仍有进一步上行空间。不过，分析师也提醒投资者关注司法部对 Medicare 计费行为的持续调查以及 PBM 改革提案等结构性风险。
