文 | 硅谷 101
5 月 21 日，SpaceX 向 SEC 提交了招股书。此次 IPO 预计募资 750 亿美元，上市当天市值有望突破 2 万亿美元。
这样一次前无古人，后也很难有来者的人类史上最大 IPO，我们来看看它的招股书中有哪些主流解读之外的亮点。
450 亿美元算力合同，Anthropic 为什么开始押注 SpaceX
首先，最意外，也是最重磅的消息是，SpaceX 与 Anthropic 签了大合同。
Anthropic 将向 SpaceX 每个月支付 12.5 亿美元购买算力，算力范围包括 Colossus 1 和 Colossus 2 两个数据中心集群，合同将执行到 2029 年 5 月。简单计算一下，这将为 SpaceX 带来每年 150 亿美元的巨额收入。
根据财报披露的数字，SpaceX 2025 年的年收入是 187 亿美元。与 Anthropic 签订的大合同，将把 SpaceX 的年收入提高超过 80%。这样的收入规模也将超过星链，成为 SpaceX 的最大单一收入来源。
在合同签订之前，SpaceX 是一家星链养着其他业务的公司，星舰的研发、AI 的投入、X 的经营，都在吞噬着现金流。有了这份 3 年总价值 450 亿美元的合同，星链也可以稍微松口气了。
Anthropic 面临的算力短缺，相信每一个 Claude Code 的用户都感同身受。虽然价格 " 小贵 "，但提前锁定未来 3 年的大额算力，依旧合算。
合同中还包含一个让人兴奋的隐藏条款：Anthropic 表示有兴趣与 SpaceX 合作开发吉瓦级的太空 AI 算力。这也就是马斯克对资本市场讲的那个故事：太空数据中心。
SpaceX 在未来很可能会贴上一个新标签：一家超大号的 Neo Cloud。
18712 枚比特币，SpaceX 招股书里的意外信息
招股书披露，目前 SpaceX 持有 18712 枚比特币。
SpaceX 购入的比特币平均成本 3.5 万美元，按照今天的市值，约 14.5 亿美元。这让 SpaceX 的持币数量超过了特斯拉的 11509 枚，也超过了 Coinbase 的 9267 枚。
SpaceX 是目前已知，非币圈公司里持有最多比特币的公司。
马斯克的董事会，SpaceX 背后的硅谷朋友圈
在招股书中的董事会名单中，SpaceX 的早期投资者悉数在列。
8 人的完整名单分别是：Elon Musk、Gwynne Shotwell、Antonio Gracias、Steve Jurvetson、Luke Nosek、Donald Harrison、Randy Glein、Ira Ehrenpreis。
Ira Ehrenpreis 是 DBL Partners 创始人，硅谷知名的投资人，也是 " 影响力投资 " 最早的倡导者之一，他是马斯克长达 20 年的坚定盟友和支持者。
早在 2006 年，Ira 还在上一家机构任职时，他就投资了特斯拉，并在 2007 年加入特斯拉董事会。今年 2 月，Ira 加入 SpaceX 董事会，任独立董事。
Ira 的投资与马斯克高度绑定，他的基金还投资了 Boring Company 和 Neuralink。
Antonio 与马斯克的渊源更深。早在 2000 年，Antonio 就代表 Valor 的前身：MG Capital，投资了刚刚完成合并的 Paypal，并在 2005 年投资了特斯拉。2006 年，Antonio 加入特斯拉董事会。2008 年，Valor 投资了绝境中的 SpaceX，两年后 Antonio 加入 SpaceX 董事会。
此外，Antonio 投资的马斯克系公司还有 SolarCity、Neuralink 以及合并之前的 xAI。
招股书显示，Valor Equity Partners 及其关联实体的持股比例约 7.3%，持股数量超过 5 亿股。如果按照上市当天 1.75 万亿的市值，Valor 手中的股份价值将超过 1000 亿美元。
Luke 是 Confinity 的联合创始人，也是 Confinity 和 X 合并后组成的 Paypal 的早期高管，之后与大名鼎鼎的 Peter Thiel 一起成立了 Founders Fund。
2017 年，Luke 离开 Founders Fund，成立 Gigafund，这是一个只投 SpaceX 的基金，也就是国内说的专项基金。
Gigafund 的 LP 几乎全是相信马斯克使命的长期投资者，Luke 对外的说法是，" 这不是一个财务投资，而是一个使命投资 "。
Steve Jurvetson 和 Randy Glein 代表的是 DFJ，这里重点说下 Steve。
全世界第一辆量产版特斯拉 Model S，车架号 0001 的车主，以及全世界最后一辆 Model S 的车主都是 Steve。
2008 年下半年，特斯拉因为第一代跑车 Roadster 难产而陷入严重的财务危机，濒临破产。Steve 不仅代表 DFJ 投资了特斯拉，还利用个人影响力帮特斯拉到处找钱。
2009 年，DFJ 领投了 SpaceX 约 6000 万美元的融资，2010 年再次加注，并持续跟投后续轮次。
Steve 在 DFJ 和后来自己成立的 Future Ventures，同样与马斯克深度绑定，是 Neuralink 和 Boring Company 的第一个外部投资者。
看完了董事会名单，你可能会想，这董事会不就是马斯克和他的迷弟们组成的吗？
与传统董事会强调独立董事的独立性，避免派系和关联性完全不同，SpaceX 的董事会结构，带来了可能是美国史上最激进的上市公司治理结构。
马斯克一人控制约 85% 的投票权，事实上决定了马斯克不可能被解雇。
公司章程明确说了，所有股东索赔必须通过强制约束性仲裁解决，投资者被禁止在联邦法院提起任何诉讼，包括集体诉讼。《财富》杂志指出，此前没有任何美国主要上市公司采用过类似条款。
对此，纽约州公共退休基金、加州公务员退休基金和纽约市退休系统三家机构联合致函 SpaceX，对上述治理条款表达严重关切。
马斯克曾经被特拉华州法院否决了薪酬方案，被 OpenAI 踢出了局。这一次，马斯克用美国上市公司历史上对股东权利限制最严苛的章程设计，把所有对自己不利的情况全部堵死了。
招股书中明确写道，公司承认对马斯克的 " 高度依赖 "，他的领导力、愿景与技术专长是公司未来的核心支柱。同时，公司对马斯克的 " 持续服务 " 高度依赖，一旦马斯克的参与度下降，将对公司业务、财务状况及未来前景产生 " 重大不利影响 "。
V3 星舰首次试飞，SpaceX 的未来最终还要靠火箭
就在提交招股书的第二天，在经历多次推迟后，新一代 V3 版星舰完成了首次试飞。这是星舰的第 12 次试飞，也是自去年 11 月的爆炸事故后，时隔半年后的首次试飞。
V3 星舰虽然还叫星舰，但从头到脚都是新的。整箭高度 124 米，搭载 33 台全新升级的猛禽 3 发动机，格栅尾翼增大 50%，近地轨道运力从提升到 100 吨以上。
此次试飞并不完美，需要解决的问题很多。二级火箭的猛禽 3 发动机有 1 台因故障停机，原计划的发动机在轨重启也因此被取消，一级火箭在完成分离后出现燃烧异常。因为是新型号的首次试飞，此次回收没有采用极具视觉冲击力的 " 筷子夹火箭 "。
为什么资本市场如此关注此次星舰的试飞？
星舰是 SpaceX 未来图景中最重要的一环，也是 1.75 万亿市值最重要的支撑。作为目前 SpaceX 最重要的现金流，星链将换装下一代更重的 V3 卫星，在轨的 9000 多颗卫星每年需要补发 10% 到 15%，目前的猎鹰 9 早已不堪重负。如果星舰不能尽快入轨，SpaceX 最赚钱的业务会很快遇到瓶颈。
合同金额数十亿美元的重返月球计划也拖不起，Artemis IV 载人着陆任务定档 2028 年，而星舰登月架构里最关键的低温推进剂在轨加注还没有实验。
马斯克为资本市场讲的最大故事：太空数据中心，同样需要星舰尽快成熟。计划部署在太空中的 AI 计算基础设施，需要发射 100 万颗以上卫星，除了星舰，地球上没有任何火箭能承担这样规模的发射任务。
不知道是不是有意的安排，星舰的下一次试飞，按照目前第三方给出的预测，是在 6 月之内，具体哪天还没定。如果安排在 IPO 当天，我们也许会在同一天见证火箭上天，股价也上天的历史，让我们静待 IPO 的那一天。
