国内外巨型 IPO 因其庞大的融资规模受到关注的同时，市场也在担忧巨型 IPO 上市后，资金从同类公司撤出涌入新股，即所谓板块内部的虹吸效应。
财联社记者综合招商证券、广发证券、财通证券等多家券商研究所最新研判，大型 IPO 对市场的冲击更多呈现脉冲式特征——短期存在虹吸效应，但持续时间通常在一至两周左右；中长期来看，产业趋势而非单一 IPO 事件才是决定行业风格演变的核心变量。
招商证券策略团队指出，历史上 IPO 募资超 200 亿元的公司上市前 1 个月万得全 A 平均收益约 +2.4%、上涨概率达 56%，但上市后一周主要指数平均收益及上涨概率均有所回落。
广发证券则明确判断，拉长看，国内外股市都是产业趋势决定行业风格演变，而非单一 IPO 事件。
中泰证券认为，热点行业密集 IPO 或带来新一轮行情演绎，其核心不在于 IPO 本身增加供给，而在于 IPO 过程会集中释放产业信息、提升市场关注度并强化资金风险偏好。
A 股与港股：硬科技突围进入资本化临界点
2026 年下半年，全球资本市场正迎来一场史无前例的 IPO 盛宴。从 A 股科创板的国产存储双雄，到美股纳斯达克的 AI 与太空巨头，多只千亿级乃至万亿估值的超级标的即将同步登场。
A 股此轮大型 IPO 沿着国产化与新兴赛道两条主线集中爆发。
存储芯片领域，长鑫科技与长江存储几乎同步冲刺科创板，前者已于 5 月 27 日过会、拟募资 295 亿元，成为科创板史上第二大 IPO；后者于 5 月 19 日完成辅导备案，市场预测估值约 3000 亿元，最快 6 月中旬递交申请。
两家合计募资规模或超 500 亿元，募资投向直指 DRAM 与 NAND 闪存的产能爬坡，其上市节点恰逢全球存储周期复苏与国内半导体自主可控的战略窗口，产业意义远超普通融资事件。
硬科技新贵则代表了商业化临界点。宇树科技从受理到上会仅历时 73 天，拟募资 42.02 亿元，创下科创板极速上会纪录，其背后是具身智能从实验室走向工厂与家庭的产业化提速；超聚变作为算力基础设施龙头，承载着国产算力底座扩张的诉求；蓝箭航天则踩准了商业航天政策放开的节奏。开源证券非银金融团队指出，2 季度 IPO 扩容提速，券商投行、投资全链条受益，明星项目过会有望成为券商板块新催化。
港股市场同样迎来结构重塑。智谱与 MiniMax 即将被纳入恒生科技指数，这意味着港股通及跟踪恒科的被动资金将被动增配大模型标的，其配置效应不亚于一次小型 IPO。
从市场逻辑看，明星项目集中过会不仅直接利好券商投行与投资链条的盈利预期，更值得关注的是，重大 IPO 从消息公布到挂牌交易的全周期中，往往伴随着资金向相关板块的持续聚集。热点行业密集迎来 IPO，客观上成为新一轮行情演绎的重要催化。
美股：AI 与太空巨头开启史上最大科技上市潮
美股则上演了 AI 与太空的超级周期。SpaceX 于 5 月 20 日向 SEC 提交 S-1 注册声明，计划 6 月 12 日挂牌纳斯达克，目标估值 1.75 万亿至 2 万亿美元，融资规模最高或达 800 亿美元，有望超越 2019 年沙特阿美创下人类史上最大 IPO 纪录。其星链业务一季度收入 32 亿美元且已实现盈利，但 xAI 并表后一季度资本支出超 77 亿美元，使得此次上市更像是 AI 算力军备竞赛的融资事件。
OpenAI 与 Anthropic 紧随其后，估值分别约 8500 亿与 9000 亿美元，Databricks 亦在排队入场，三家合计超 3 万亿美元。据测算，全年 AI 相关 IPO 总估值或超 5 万亿美元，将成为互联网泡沫以来最大科技浪潮。
虹吸效应短期存在，但并非单一 IPO 事件
市场常担忧巨型 IPO 上市后，资金从同类公司撤出涌入新股，即所谓板块内部的虹吸效应。综合业内观点，这种板块内部的虹吸效应在 A 股短期难以避免，但中长期决定行业走向的仍是产业趋势，而非单一 IPO 事件。历史经验显示，若排除熊市和阶段性超涨背景，大型 IPO 带来的冲击大多在 1 至 2 周内即被消化。
广发证券研究复盘发现，在 A 股，短期虹吸效应确实存在。不管是全部 20 个巨型 IPO 样本，还是其中的 4 家半导体样本都表现不佳，中芯国际、海光信息、芯联集成、华虹公司上市前 1 个交易日到上市后 20 个交易日，其他半导体公司流通市值分别变动 -13.5%、-10.6%、-2.2%、-6.1%，而同期万得全 A 涨跌幅分别为 -3.2%、-1.3%、-4.1%、-3.7%。板块内部虹吸效应清晰可见。
但回到中长期，依然是产业趋势决定板块表现，新玩家、老玩家行情重回正相关，而非资金存量博弈。
美股历史经验同样表明，新巨头上市并不必然压制老玩家，行业风格的演变更多由宏观产业趋势决定，而非单一 IPO 事件。核心原因在于巨型 IPO 的实际融资比例通常不超过 10%，再加上有基石投资者的加持，对市场抽水效应可能较为有限。
还有业内人士分析，当前市场实行市值配售制度，无需预先冻结巨额申购资金，加之战略投资者锁定期安排，实际从二级市场抽离的资金规模远低于名义募资额。
以史为鉴：大型 IPO 前后市场如何反应？
历史数据为上述判断提供了扎实支撑。券商研究所对 A 股和美股的大型 IPO 样本进行了详细复盘。
招商证券策略团队以 A 股历史上 IPO 募资超 200 亿元的 25 家公司为样本进行统计，发现大型 IPO 前市场通常出现阶段性预热行情：IPO 前 1 个月万得全 A 平均收益约 +2.4%、上涨概率达 56%，中证 500 前 1 月平均收益更可达 +3.1%、上涨概率 68%。但上市后情绪迅速降温，IPO 上市后一周主要指数平均收益及上涨概率均有所回落，大型 IPO 的资金虹吸效应对短期市场情绪存在阶段性压制。
分行业看，周期与医药生物行业在 IPO 后展现相对韧性。周期行业 IPO 前两周上涨概率达 68%，上市后两周及一月仍维持 56%，医药生物 IPO 后一周及后两周上涨概率保持在 50% 以上。从市场风格来看，小盘价值和小盘成长风格在大型 IPO 上市后展现出较强的韧性。
广发证券进一步指出，市场常有一种直觉：巨型 IPO 会因 " 抽血效应 " 或 " 事件落地 " 导致指数下跌，但无论是 A 股还是美股，这种冲击都非必然。对上证指数而言，如果简单地看统计数据，可能会得出一个结论：重要个股上市当日、一周、两周、一个月，上证指数由于资金面压力多数时候下跌。
但统计结果也受到市场自身趋势影响，牛市期间（2016-17、2019-21、2025 年）的调整压力要远远小于熊市期间（2018、2022-2024 年），仅在 1 周内略有反映。背后的原因可能是，牛市期间增量资金更加充裕，市场对于 IPO 抽水的抵抗力更高，而熊市期间本身市场处于存量市甚至是减量市，IPO 虹吸对市场的影响放大。
这些历史规律对当下的最大启示或在于：2026 年的超级 IPO 窗口，本质是一场关于信心与产业的压力测试。历史反复证明，决定市场方向的从来不是上市锣声，而是产业趋势能否持续、新增产能能否被需求消化。
当这些巨无霸真正挂牌，短期脉冲式虹吸难免，但资本最终只会流向那些能把募资变成产能、把产能变成业绩的赛道。看清谁经得起这场压力测试，比担忧抽血本身或更加重要。
