宏观
摩根大通：全球宏观环境正重新转向 " 美元利多 "
美国通胀连续超预期、就业需求企稳、美股尤其科技股强势上涨，使市场重新交易 " 美国例外论 "，同时美联储立场转鹰，市场已开始计入未来 12 个月加息预期，推动美元获得更强支撑。
摩根大通自一年多来首次下调欧元 / 美元预测，预计 2026 年下半年跌至 1.13-1.15 区间，理由是欧洲增长恶化、贸易条件下滑、收益率优势消失，且欧洲更易受到能源冲击拖累。
在 G10 货币中，摩根大通看多挪威克朗（NOK），认为其受益于高利率、能源贸易优势及鹰派央行；看空瑞典克朗（SEK）和加元（CAD），因其增长和通胀表现偏弱。日元方面，尽管日本政府可能继续干预汇市，但该行仍维持中长期看空日元观点，预计美元 / 日元年底升至 164。
汇丰银行：预计 2026 年欧元区 GDP 增速为 0.5%
在基准情景下，预计 2026 年欧元区 GDP 增速为 0.5%，通胀率为 3.3%；但如果遭遇石油危机（例如 2026 年第二季度油价达到 110 美元 / 桶），可能会将通胀率推高至 4.0%，并使经济增长率骤降至 0.1%。
欧洲央行将在 2026 年加息 3 次，每次 25 个基点。但到了 2027 年，由于劳动力市场降温、二次效应减弱以及政策立场的变化，政策将发生逆转。
若霍尔木兹海峡重新开放，可能会将欧洲央行的加息次数限制在一次或完全不加息；相反，如果海湾地区石油供应持续中断（例如在 " 极端恶劣 " 的情景下油价飙升至 125 美元 / 桶），则可能导致 2026 年通胀率冲高至 4.0%，而 2026 年的经济增长率则会萎缩至 0.1%。
德国（财政救济规模仅占 GDP 的 0.8%，远低于 2022 年水平）、法国（将赤字目标定为 5.0%）和意大利（推行占 GDP3% 的紧缩措施）的动向，均释放了财政纪律收紧的信号，这降低了未来降息的概率，并推高了主权债券利差（Sovereign Spread）扩大的风险。
全球央行
ING：强于预期的 2026 年一季度 GDP 将支持日本央行 6 月加息
第一季度 GDP 环比增长 0.5%（高于市场预期的 0.4%），加之通胀表现出韧性，将促使日本央行决定在 6 月份加息，并无视债券市场的波动；尽管收益率曲线控制（YCC）已被取消，但由于实际利率仍为负值且薪资持续增长，政策正常化进程仍在向前推进。
对财政可持续性的担忧（高市早苗的预算政策转变）、能源补贴的耗尽（汽油价格飙升至 170 日元 / 升，且相关资金已告罄）以及日本央行的行动滞后，共同加剧了日本国债的疲软表现。这导致 2 年期与 10 年期国债利差进一步扩大，同时 5 万亿至 10 万亿日元的债务发行压力也推高了收益率。
由于能源冲击时间延长以及战争带来的滞后影响，第二、三季度的 GDP 增长预测已被下调；不过，2026 年全年经济增长预期仍维持在 0.7%（同比）不变。内需和净出口是推动第一季度增长（0.3%）的主要动力。
补充预算（旨在进行紧急能源救济，而非经济刺激）进一步加剧了收益率上升的压力；在国债利差高企以及市场对债务发行量增加的预期下，财政支出对经济增长的乘数效应将受到抑制。
产业
巴克莱：人形机器人有望在 2035 年前形成 2000 亿美元市场
AI 正从 " 数字世界 " 走向 " 物理世界 "，人形机器人将成为继工业自动化、生成式 AI 后的 " 自动化 3.0"，有望在 2035 年前形成 2000 亿美元市场，并带动 1 万亿美元级 "Physical AI" 生态。
人形机器人最大的意义在于无需重构工厂、仓库、医院和家庭等 " 人类环境 "，可直接使用现有工具、楼宇和流程。
驱动力主要来自三大人口结构变化：老龄化、城市化和年轻人不愿从事 " 脏、累、危险 " 工作，导致制造业、农业、物流、护理等领域长期缺工。
人形机器人将先在制造业、仓储、物流等结构化场景落地（2025-2030 年），随后逐步进入医疗、养老、家庭服务等复杂场景（2030 年后）。
报告提出 "3B" 产业链框架：Brains（AI 大脑）、Brawn（机械执行系统）、Batteries（电池）。其中真正最关键的是 "Brawn"，即执行器、关节、电机等机械系统，占整机成本约 50%，也是稀土磁材需求核心来源。
中国目前在人形机器人部署上领先全球，2025 年预计占全球安装量约 85%，优势来自完整供应链、稀土资源和低成本制造；Agibot 与宇树科技合计占全球部署超 70%。
巴克莱预计，人形机器人单机成本已从十年前约 300 万美元降至 10 万美元，中国厂商平均仅约 5 万美元。随着规模化生产推进，成本仍将持续下降。
高盛：美国独立投行正经历 " 极度分化 " 的周期
大型战略并购、重组业务和二级份额交易持续火热，但中型并购与私募股权（Sponsor）并购迟迟未复苏。年初至今全球并购金额同比增长 34%，其中大型战略并购大增 54%-74%，而 Sponsor 并购仍同比下降 2%。
高盛认为，企业为了规模化竞争、监管环境趋松，战略并购仍有增长空间，但 Sponsor 交易受高利率、退出困难和估值压力影响，复苏时间被不断推迟。
" 困境周期 " 正在成为投行业的重要增长引擎。过去 3 年重组业务收入已增长 65%，破产申请连续 4 年上升，高利率、地缘政治、私募信贷风险以及 AI 对软件行业的冲击，都可能进一步推升未来两年的债务重组需求。另一方面，由于 PE 机构难以正常退出项目，二级市场（Secondaries）快速崛起，2026 年一季度募资同比暴增 58%，高盛预计未来几年仍将维持 15% 左右增速。
高盛认为市场对投行业的担忧主要来自：并购周期不均衡、运营杠杆下降，以及奖金成本压力上升。
大宗商品
花旗：2026 年下半年铝价平均将达到每吨 4000 美元
美伊战争引发的供应冲击，正推动铝库存跌向历史低位，同时价格飙升至新高。
由于供应问题规模巨大，铝市场如今已经不再需要强劲需求来维持高价格。
与以往经济下行时期不同，当时需求走弱以及最终的供应调整会令市场趋于宽松；而当前的冲击是由供应端驱动，而且大部分损害已经造成。
即使需求疲弱，预计今年仍将出现约 270 万吨的供应缺口。
虽然短期波动和仓位削减可能对价格构成压力，但除非出现严重衰退，否则铝价下行空间正变得越来越有限。
汇丰：上调 2026 年布油均价至 95 美元
由于霍尔木兹海峡的长期封锁导致能源通胀居高不下，2026 年布伦特原油价格预测被上调至 95 美元 / 桶（调高了 15 美元）。
海峡的关闭威胁到全球的原油（占中东供应的 25%）、化肥（占该地区供应的 20%）以及乙二醇（占该地区供应的 50%）供给，导致价格暴涨（例如石脑油价格飙升 20%）。
美国和欧洲的 CPI 通胀率上升了 1 个百分点；供应链中断导致金融条件收紧，推高了通胀上行风险，并加剧了经济增长的下行风险。
与美股的强劲表现（标普 500 指数创历史新高）形成鲜明对比的是，债券市场对高油价和高通胀感到焦虑，导致美债收益率持续攀升。
氮肥面临刚性需求；由于 35% 的硝酸尿素出口中断，随着价格临界点的临近，全球农业生产正面临遭受冲击的风险。
中东地区供应了全球 16% 的柴油；需求的刚性加上炼油厂产能的限制，引发了严重的柴油短缺，这可能导致运输和工业领域的 " 需求毁灭 "（Demand Destruction）。
公司
花旗：上调美光目标价至 840 美元 预计 DRAM 价格将上涨
维持美光科技 " 买入 " 评级，将其股票目标价从 425 美元上调至 840 美元（基于 2027 年每股收益的 8 倍市盈率），理由是预计美光将于二季度把将 DRAM 价格提高 40% 以上。
预计 DRAM 的上升周期将一直持续到 2027 历年，并预计高带宽内存（HBM）的价格将在明年上涨。
由于 HBM 产能紧张，预计 HBM 的定价在 2027 年将会更高，并且存储制造商在增加供应时会保持克制，以防止明年 AI 数据中心削减 HBM 的容量占比。
