国信证券维持 Sea Ltd ADR（SE.N）优于大市评级：
公司 2026Q1 收入 71 亿美元（YoY+47%），电商、数字金融、游戏三大业务均高增长。电商货币化率提升至 12.1%，数字金融贷款规模同比增超 70% 且不良率稳定，游戏《FreeFire》与《Arena of Valor》表现强劲。虽电商利润短期承压，但整体盈利预期上调，2026 年净利预测 22 亿美元，当前估值 24x，维持 " 优于大市 " 评级。
申万宏源维持阿里巴巴（BABA.N）买入评级：
4QFY26 收入同比 +3%（同口径 +11%），利润短期承压主因战略投入加大。中国电商 CMR 同口径改善，即时零售 UE 与 AOV 优化；阿里云 AI 相关收入占比达 30%，MaaS 商业化加速；AIDC 亏损大幅收窄至接近盈亏平衡。虽下调 27-28 财年 EPS 预测，但 AI 全栈能力与国际业务提效打开中长期成长空间。
申万宏源维持华住（HTHT.O）买入评级：
公司 26Q1 营收略超预期，轻资产转型深化推动加盟收入占比提升至 59.3%，带动经营利润率同比提升 4.7pct 至 24.8%。中高端及出海布局加速，AI 与会员体系构筑壁垒。虽短期净利润承压，但上调 27-28 年盈利预测，对应 PE 15/14 倍，维持买入评级。
申万宏源维持京东（JD.O）买入评级：
26Q1 营收与利润均超预期，日百及服务收入高增，零售经营利润率提升至 5.6%。新业务亏损收窄，外卖 UE 改善，海外 Joybuy 上线及 AI Agent" 京言 " 加速落地打开增长空间。上调 FY26-28 年净利润预测至 320/466/555 亿元，维持买入评级。
国泰海通维持拼多多（PDD.O）增持评级，目标价 201 美元：
新拼姆卡位微笑曲线上游，通过自营品牌 + 低价高质商品对冲关税冲击，预计毛利率达 75%。上调 2026-2028E 净利润至 1332/1777/2322 亿元，SOTP 估值支撑目标价。海外对标 Costco Kirkland 成功路径，品牌化与供应链优势打开成长空间。
国信证券维持腾讯音乐（TME.N）优于大市评级：
26Q1 收入同比 +7%，经调整净利润同比 +7%，毛利率稳中有升。在线音乐订阅及广告等业务表现稳健，AI 音乐带来挑战但公司积极应对。收购喜马拉雅获批，强化 IP 内容生态。销售费用短期上升但将回落，现金流充裕，维持 26-28 年盈利预测。
国盛证券维持文远知行（WRD.O）买入评级，目标价 11.55 美元：
公司 2026Q1 收入同比增长 58%，Robotaxi 车队规模稳步推进，海外扩张加速，L2+ 解决方案获多款车型定点。预计 2026-28 年收入持续高增长，基于 Robotaxi 业务 2030 年盈利预测及贴现估值，给予目标价 11.55 美元，对应 2026 年 27x PS。
申万宏源维持亚朵（ATAT.O）买入评级：
26Q1 业绩超预期，营收 / 归母净利润同比 +47.5%/+90.9%，零售与酒店双轮驱动。全年净收入指引 24%-28% 增长，储备门店 751 家支撑规模扩张。轻资产化推进，经营现金流显著改善，回购彰显信心。预计 26-28 年 PE 为 16/13/11 倍，维持买入评级。
中信建投维持亚朵（ATAT.O）增持评级：
26Q1 营收 / 经调整净利润同比 +47.5%/+42.0%，零售与酒店业务双轮驱动，RevPAR 转正、同店降幅收窄。品牌矩阵持续验证，会员规模达 1.16 亿，费用率优化显著。预计 2026-2028 年净利复合增速约 18%，当前估值具备吸引力。
国信证券维持亚朵（ATAT.O）优于大市评级：
公司 2026Q1 营收与利润高增，上调全年收入指引至 +24%-28%，零售业务占比提升至 38.1% 且毛利率改善，酒店 RevPAR 同比转正，品牌升级与供应链协同效应显现。上调 2026-2028 年净利润预测至 21.1/25.6/30.0 亿元，对应 PE 17/14/11x，看好 " 酒店 + 零售 " 双轮驱动下的成长性与股东回报能力。
华泰证券维持英伟达（NVDA.O）买入评级，目标价 310 美元：
H200 对华出口预期改善叠加 Agentic AI 推动低时延推理芯片需求，公司 AI 基础设施布局领先。维持 FY27E Non-GAAP 净利润 2284 亿美元，给予 33x PE 估值，对应目标价 310 美元。
中信证券维持亿客行（EXPE.O）买入评级：
2026Q1 收入与利润双超预期，EBITDA 利润率同比提升近 6ppts 至近 15 年同期新高，B2B 业务连续多季增速超 20%。公司维持全年指引并新增 50 亿美元回购授权，彰显盈利改善信心，OTA 领域竞争优势稳固。
中金公司维持 Nebius Group NV-A（NBIS.O）跑赢行业评级，目标价 275 美元：
公司 1Q26 营收同增 684% 至 3.99 亿美元，超预期，受益在手订单兑现及 ClickHouse 股权重估致 GAAP 扭亏。战略聚焦全栈 AI 云服务，锁定超 3.5 吉瓦电力、现金头寸达 90 亿美元，客户多元化降低集中风险。上调 26/27 财年盈利预测，目标价对应 26/27 年 21/7 倍 P/S，具 24% 上行空间。
中信证券维持 Tower 半导体（TSEM.O）买入评级，目标价 316 美元：
公司 2026Q1 硅光收入同比增 200%，受益于光通信景气及 13 亿美元 2027 年订单。Fab7 产能将扩 4 倍，持续布局 400G/XPO/NPO/CPO 等前沿技术，巩固可插拔硅光代工龙头地位，长期增长动能强劲。
中金公司维持华住（HTHT.O）跑赢行业评级，目标价 60 美元：
1Q26 业绩略超预期，RevPAR 改善及高毛利加盟占比提升推动利润增长 38.6%。供应链业务开放有望贡献新增量，品牌矩阵持续完善。上调 2026/27 年盈利预测至 58.12/64.72 亿元，目标价对应 13x 26e EV/EBITDA，具 32% 上行空间。
