2026 年 5 月 15 日，北京证监局一连下发 5 份行政监管措施决定，全部指向国都证券在公司债券承销业务中的违规问题。除公司被采取监管谈话措施外，项目负责人被认定为不适当人选、禁业 1 年，另有 3 名项目组成员被出具警示函。
这是国都证券 5 月以来收到的第二张监管罚单。就在几天前的 5 月 11 日，公司刚因受托管理 "H22 国厚 1" 债券业务中存在未勤勉尽责问题，被安徽证监局出具警示函。
国都证券因债券承销违规被罚，项目负责人被禁业 1 年
北京证监局披露，国都证券在个别公司债券承销项目中，存在未审慎核查发行人主要客户的变化情况、未审慎核查相关销售收入真实性，以及应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等三大问题。
值得注意的是，此次处罚不仅针对机构，更将责任落实到具体人员，四名项目组成员同时领罚。其中，项目负责人扈海天被采取认定为不适当人选的行政监管措施，自决定作出之日起 1 年内，不得担任证券公司债券承销业务相关职务；项目组成员卢頔、彭家华、唐大为被出具警示函。
易主首年业绩承压，内控整合迎大考
合规风波背后，国都证券已进入浙商证券控股整合新阶段。2023 年 12 月，浙商证券启动收购，通过协议转让、司法拍卖等方式逐步增持。2024 年 11 月获证监会核准，2024 年 12 月完成 34.25% 股权过户，成为单一大股东。2025 年 3 月竞拍 3000 万股，持股升至 34.76%，累计耗资约 51.85 亿元。2025 年 5 月，浙商证券完成董事会改组，正式确立控股地位，实控人为浙江省交通投资集团。
股权更迭期间，国都证券业绩持续承压，这也给浙商证券后续的整合提出挑战。根据国都证券披露的 2025 年年报，公司全年实现营业收入 16.07 亿元，同比下降 10.98%；归母净利润 7.4 亿元，同比下降 19.99%。其中，自营业务收入同比下滑近三成，投行与资管业务收入更是 " 腰斩 "。
自营业务中的固定收益投资成为最大的 " 拖累 "。公司解释称，业绩下滑主要受债券市场 " 低利率、高波动 " 影响，固定收益业务业绩较上年有所下降。数据显示，国都证券固收投资业务收入从 2024 年的 8.9 亿元骤降至 2025 年的 3.07 亿元，同比大降 65.5%。
国都证券投行业务的颓势，与其业务资格的阶段性受限密切相关。国都证券 2025 年上半年投行业务资格处于暂停状态。受此影响，国都证券 2025 年全年的投行业务收入同比下滑 62.56%。
债券承销成监管重灾区，中介机构 " 看门人 " 责任趋严
国都证券的个案并非孤立。根据财联社此前梳理，今年以来从严监管的高压态势仍然不见减弱。据财联社记者统计，截至 5 月 15 日，年内券商罚单已达 120 张，被罚券商数量增至 47 家。
从业务条线来看，投行业务的罚单数量呈现显著下滑趋势，而债券承销业务的罚单边际增量尤为明显。债券承销业务、资产证券化（ABS）业务触及监管红线的正在不断增加，成为年内投行被罚 " 主力 "。
将时间维度拉长，监管对债券中介机构的追责正呈现 " 全链条、穿透式 " 的特征。从承销环节到受托管理环节，从公司到项目负责人再到项目组成员，责任逐一压实。
对于券商而言，作为债券承销机构 " 看门人 " 的责任愈发凸显。能否真正履行好核查验证、风险揭示等法定职责，不仅关系到投资者利益保护，更直接影响债券市场的长期健康发展。对于国都证券而言，一周之内两地监管接连出手，无疑给公司的内控体系建设敲响了警钟。在易主浙商证券之后，如何从根本上改善治理、补齐合规短板，将是这家老牌券商面临的长期课题。
