宏观
高盛：高能源价格令英国经济前景承压
英国第一季度 GDP 环比增长 0.6%（相比之下，3 月份曾预期萎缩 0.1%）；然而，能源价格飙升 10% 预计将拖累总产出 0.1-0.2% 左右，从而令短期增长前景承压。
将第二季度 GDP 增长预测从环比 +0.1% 上调至 +0.3%，但受能源价格影响，预计增速较上季有所放缓；历史上面临的 " 下半年转弱（此前第一季度表现强劲）" 依然是核心风险。
一季度强劲增长对货币政策带来的潜在冲击，已被预期的经济放缓所抵消；英国央行在决策时将优先考虑潜在 GDP（underlying GDP）而非名义数据，这一立场与 4 月份的《货币政策报告》（MPR）及相关调查指标保持一致。
全球央行
瑞银：预计美联储降息时间将至少推迟至 2026 年 12 月
受到 AI 驱动的软件定价以及供应限制的影响，核心 PCE 商品通胀（环比 0.3%）依然表现强劲，导致降息节点从此前预期推迟至 2026 年 12 月或 2027 年 3 月。
中东贸易恢复正常化的时间节点至关重要，供应链压力与火热的软件价格直接延缓了核心商品通胀回落的进程。
在就业成本指数（ECI）中——扣除激励性薪酬后——私营部门薪资同比增速已跌破 2% 的通胀基准线，这降低了进一步加薪的可能性，并有助于缓解由劳动力成本驱动的通胀压力。
产业
荷兰合作银行（ING）：霍尔木兹海峡风险正重塑航运业的燃料选择
海峡关闭导致船舶轻柴油（MGO）价格飙升至每吨 1,500 美元（开放时为 750 美元）。在国际海事组织（IMO）碳定价机制推迟实施的背景下，这迫使航运公司将供应安全置于成本之上。
由于油价暴涨，LNG 具备了成本竞争优势（LNG 上涨 64%，而 MGO 上涨 97%）；同时，LNG 提供了近期减排优势（1,400 千克二氧化碳 / 载重吨，而 MGO 为 1,950 千克），并具备双燃料改装的灵活性。
只有蓝氢 / 绿色甲醇能实现真正减排（相比之下，LNG 为 1,400 千克二氧化碳），而基于天然气制造的普通甲醇仍属于高碳排放；油价冲击缩小了甲醇与 MGO 的价差（溢价下降了 42%）。
地缘政治动荡加速燃料转型。海峡关闭缩小了 LNG 与甲醇之间的成本差距，并且由于两者的发动机改装更为简便、加注环境要求更低，从而加速了市场对 LNG 和甲醇的采用，其进程快于氨燃料。
美银：算力、存储与网络将在 2030 年前维持强劲增长
预计英伟达在 AI 加速器（GPU/ASIC/XPU）市场将占据 65%-70%+ 的份额，该市场销售额将从 2024 年的 1022 亿美元增长至 2030 年的 8000 亿美元。其增速将超过超威半导体（AMD）和博通（在 2024 至 2030 年间，AMD 在其余份额中的占比预计从 83% 降至 68%）。
AI 推理对高带宽内存（HBM）的需求增长速度远快于供应速度；到 2030 日历年，HBM 的潜在市场总量（TAM）将达到约 1680 亿美元（复合年增长率达 +37%）。在长文本工作负载的驱动下，单个加速器的 HBM 容量到 2030 年将提升至约 464GB（例如，英伟达的 VeraRubin 架构需要 288GB 的 HBM）。
全球云厂商资本支出（不含租赁）在 2026 年同比增长 97%，2027 年同比增长 131%；预计在 2026-2028 年间，这部分支出将消耗 95%-100% 的经营现金流，超过此前电信行业的峰值（65%-70%），表明基础设施投资将持续处于高位。
OpenAI 预计到 2030 年收入将达到 2830 亿美元（相比之下 2025 年为 130 亿美元）；智能体（Agentic）AI 工作流产生的 Token 数量比传统聊天高出 10 倍至 1000 倍，这正推动云经济模式向基于使用量计费转变（从而进一步拉动了对 HBM、网络设备和定制芯片的需求）。
大宗商品
预计白银在 2026 年和 2027 年的平均价格分别为每盎司 75 美元和 68 美元，高于此前预测的 68.25 美元和 57 美元。
2026 年和 2027 年年底白银目标价分别设定为每盎司 70 美元和 65 美元。
对白银中期前景持谨慎态度，供应缺口收窄以及工业和珠宝需求走弱，将限制银价持续上涨的空间。
全球白银市场供应缺口将从 2025 年的 1.43 亿盎司收窄至 2026 年的 7300 万盎司，并在 2027 年进一步缩小至 2500 万盎司，原因是矿山产量和回收供应增加。
预计美元将走软，加之地缘政治不确定性持续存在，这些因素将为银价提供一定支撑。
高盛：美国汽油市场供应收紧
霍尔木兹海峡每日石油流量降至 100 万桶 / 日（比正常水平低 95%），波斯湾总供应量损失估计达 1500 万桶 / 日；卫星数据证实油轮通行量接近于零，表明地缘政治引发了严重的供应链中断。
在美国海军封锁的直接打压下，伊朗每日出口量降至 80 万桶 / 日（比 2025 年平均水平低 170 万桶 / 日），这加剧了全球原油的供应短缺。
美国汽油库存比季节性中位数低 5%；美国批发价比亚洲和欧盟高出 21 美元 / 桶；在需求具有韧性的背景下，零售价格接近历史最高水平（汽油 4.6 美元 / 加仑，柴油 5.6 美元 / 加仑）。
国际能源署（IEA）上调全球石油供应缺口至 530 万桶 / 日（与此前预测相比）；其中液化石油气（LPG）/ 乙烷、石脑油以及航空煤油的稀缺风险最高；目前，成品油供应短缺已导致波斯湾地区的原油供应赤字进一步扩大了 100 万桶 / 日。
公司
瑞银：维持英伟达 " 买入 " 评级 目标价从 245 美元上调至 275 美元
瑞银预计，英伟达 2027 财年第一季度营收约为 810 亿美元，高于 FactSet 调查分析师普遍预期的 790 亿美元左右。该行还预计，公司将给出 900 亿至 910 亿美元的营收指引
英伟达的大部分增长可能来自数据中心业务，其中包括其 Vera Rubin 平台。该平台是下一代 AI 超级计算平台和 GPU 微架构，预计将在今年下半年推出。
瑞银的观点也与华尔街整体共识一致。在覆盖英伟达的 61 位分析师中，有 57 位给予 " 买入 " 或 " 强力买入 " 评级。
摩根大通：将奈飞目标价设为 118 美元
在全球规模化扩张以及 AI 优化广告套件的驱动下，预计奈飞 2026 年广告收入将达到 31 亿美元（同比增长 102%），2027 年将达到 53 亿美元（同比增长 72%）；届时广告版套餐的月活跃用户数（MAV）将突破 2.5 亿，并拓展至 15 个新市场。
在股价表现的驱动因素中，奈飞自身特有的因素占到 58%（相比之下，市场整体因素占 25%，宏观因素占 5%），这表明其增长高度依赖于用户订阅趋势和自身的执行力。
目标价定为 118 美元（对应 30 倍的 2027 年预期 GAAP 每股收益 3.92 美元），较同行约 23 倍的平均水平享有 30% 的溢价。这一估值得到了 2026-2028 年 GAAP 每股收益（+24%）和自由现金流（+23%）复合年增长率（CAGR）的有力支撑。
核心下行风险包括广告业务效率不佳、核心订阅用户增速放缓、利润率扩张面临挑战，以及来自 Disney+、Prime Video 和 Apple TV+ 的竞争压力。
截至周四收盘，奈飞股价为 86.94 美元。
美银：将思科目标价设为 114 美元
思科第三财季营收同比增长 12%（高于华尔街预期的 10%），网络业务增长 25%，第四财季指引为 14.5%（高于华尔街预期的 7.8%）；在定价策略和企业级 AI 的驱动下，不含 AI 的产品订单同比增长 19%（第二财季为 10%）；远期企业价值 / 自由现金流（EV/FCF）为 23 倍（高于历史水平），凸显出估值风险。
供应链保持稳定（毛利率为 66%），表明 AI 周期具有持续性；目前 50% 的营收为经常性收入（由园区交换机、AI 和 Splunk 驱动），这支撑了增长的加速，并推动安全业务在下一季度回升至接近 10% 的水平。
基于自由现金流（FCF）和订阅模式转型，目标价定为 114 美元（对应 25 倍的 EV/FCF，而同行平均水平为 9-20 倍）；关键风险包括支出环境恶化、公共支出停滞、毛利率承压以及技术变革冲击。
截至周四收盘，思科目标价为 115.53 美元。
