文 | 拾盐士
近期，AI 圈迎来两则重磅消息。
一是豆包开始收费。日前，豆包在 App Store 更新的服务声明中披露了三档付费订阅计划，宣告其终结完全免费时代，将通过精细化运营匹配多元用户需求。
二是 DeepSeek 融资，获国家队加持。据多家媒体报道，国家集成电路产业投资基金正与公司洽谈主导首轮融资，投后估值剑指 450 亿美元。
一边是 " 用户变现 "，一边是 " 资本加码 "，看似不同的 " 搞钱 " 路径，实则都指向同一个信号：" 商业化落地 " 成为 AI 竞赛下半场的关键 " 得分点 "。
行业挑战喷涌，豆包首发试水
自 2023 年生成式 AI 爆发以来，各大厂商无不依靠烧钱补贴换取用户增长。如今豆包率先打破僵局，以 " 基础版免费 + 增值服务付费 " 的模式正式开启商业化变现，践行 " 羊毛出在羊身上 " 的商业本质。
首当其冲的，便是日益沉重的算力负担。
芯片和内存是 AI 训练和推理计算的两大基石。芯片侧，SemiAnalysis 4 月数据显示，英伟达 H100 租赁价格半年内暴涨近 40%，从 1.70 美元每小时飙升至 2.35 美元每小时；内存侧，集邦咨询预计 2026 年 Q1 多数存储产品合约价涨幅再加速，包含 HBM 在内的整体 DRAM 合并合约价涨幅将达到 80%~85%。
底层算力支持的双双炸裂，让每一家 AI 公司的运营成本都在急速失血。而这股算力通胀的寒风，对流量巨头豆包来说尤为刺骨。
据 QuestMobile 数据显示，2026 年第一季度豆包月活 3.45 亿，日活约 1.4 亿，相当于平均每秒钟都有 1600 多人同时向豆包发问。而每一次极速响应的背后，都是 Token（词元）的海量吞吐与电力的巨量消耗。
据火山引擎官方披露，截至今年 3 月，豆包大模型日均 Token 使用量已突破 120 万亿，较 2024 年上线初期足足增长了 1000 倍。这就不难理解，豆包为何宁愿顶着 " 笨还收费 " 的嘲讽也要加速变现。
紧随其后的，是资本市场的态度转冷。
进入 2026 年，市场对通用大模型的盲目追捧已然降温。据多家媒体测算，2026 年 Q1 国内通用大模型融资额同比骤降约 72%，且资金集中流向极少数头部和垂直科研赛道。2025 年 AI 投融资专题报告显示，具身智能融资规模暴增 2 倍成为最热赛道。
究其根本，金主们对只会 " 赔本赚吆喝 " 的大模型正在失去耐心。据浙商证券测算，2025 年字节跳动约 1600 亿元的资本开支中，高达 900 亿元用于 AI 算力采购。然而，有行业媒体统计，字节跳动 2025 年净利润却同比下滑超过 70%。由此可见，目前的 AI 商业模式难以支撑长期的投入产出比，在 AI 算力的无底洞面前，看不见真实利润回报的 VC 们也只好把腰包束紧。
与此同时，技术平权加速了存量绞杀。
多项数据指明，AI 大模型的技术代差正急剧收敛。中国信通院发布的 2025 年 Q4 大模型基准测试结果显示：在多模态理解方面，国产模型整体表现趋近，GLM-4.6V、Doubao-Seed-1-6-vision 与 Qwen3-VL-235B-A22B-Thinking 三项得分高度重叠；在文本生成图像方面，国产模型整体表现高度集中，Seedream 4.5、腾讯 HunyuanImage3.0 与 Wan2.6 三者能力接近。
显然，技术神话的滤镜在逐渐破碎，行业竞争正加速向商业化落地的下半场转移。
豆包被动转身的背后，是全行业共同的困境。豆包率先宣告收费，便是打响了生成式 AI 大模型商业化变现的 " 第一枪 "。据摩根士丹利分析，豆包此举代表着中国消费者 AI 使用习惯的培育阶段已基本完成，行业正从用户补贴转向商业可持续性。
DeepSeek 融资，是妥协还是暗藏 " 心机 "？
与豆包主要面向 C 端用户、探索收费模式不同，DeepSeek 的商业化路径更侧重于 B 端合作与生态构建。
2026 年 4 月，DeepSeek 首次传出启动外部融资的消息，初始估值约 100 亿美元。随后市场传闻不断，4 月 22 日腾讯、阿里巴巴等参与洽谈，估值升至 200 亿美元。
5 月 6 日，英国《金融时报》报道国家集成电路产业投资基金（即 " 国家大基金 "）正在洽谈领投 DeepSeek，估值接近 450 亿美元。仅三天后，The Information 于 5 月 8-9 日披露，DeepSeek 正寻求完成一轮规模最高达 500 亿元人民币（约 73.5 亿美元）的融资，投后估值有望突破 3500 亿元（约 515 亿美元），这或将创下中国 AI 公司单轮融资纪录。
值得注意的是，创始人梁文锋计划以个人身份出资约 200 亿元，占本轮募资总额的 40% 左右
昔日的 DeepSeek，在行业内是 " 只搞技术不谈金钱 " 的清流，梁文锋在创立之初就立下 " 不融资、不商业化 " 的豪言。
不过的确，DeepSeek 有不融资的资本。
一方面，其背后的母公司幻方量化一直以其超高的利润为 DeepSeek 源源不断地输血。根据私募排排网的数据，光 2025 年幻方量化旗下产品的平均收益率就达到了惊人的 56.55%，在中国管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二；
另一方面，DeepSeek 有自我造血的能力。2025 年 3 月，DeepSeek 曾在其官方知乎账号上公开过 DeepSeek-V3/R1 推理系统的利润率，据 DeepSeek 公开的信息计算，它理论上一天的总收入为 562027 美元，成本利润率高达 545%。
既然不缺钱，为何梁文锋又选择在此时打开融资的大门？最直接的动因都有迹可循。
与豆包开启商业化变现的前提一致，激增的算力成本正在疯狂消耗母公司幻方量化为 DeepSeek 的 " 技术理想 " 积攒的底气：据业内权威机构发布的数据，2025 年国内主流 AI 大模型公司研发投入（不含资本开支）中 DeepSeek 以约 40 亿人民币位居榜首。随着模型迭代进入深水区，单靠母公司的利润恐难以支撑长期的高强度消耗。
更何况，DeepSeek 还背负着一笔人才的 " 隐形负债 "。
DeepSeek" 零外部融资 " 的模式虽保证了技术决策的纯粹性，但相应的，员工手中的期权缺乏公允的市场估值和变现渠道，这也成了 DeepSeek 墙角被挖的最直接原因。2025 年下半年至今，DeepSeek 至少有 5 名核心研发人员相继离职。
在此背景下，为了能发放更具竞争力的薪酬和期权留住人才，DeepSeek 启动融资确实有必要。不过，DeepSeek 选择启动融资的打算可不止于此。
这一点从梁文锋对投资方的选择就可见一斑。从近期的融资传闻来看，DeepSeek 正在洽谈的不是腾讯、阿里这样的互联网大厂，就是大基金这样的 " 国家队成员 "，几乎没有传统的风险投资机构。
这样的选择也很好理解。引入国家大基金，便直接实现了与华为昇腾芯片这等国产算力的深度绑定，还顺带获得了国家层面的合规背书。与互联网大厂接触，则是为了 " 取长补短 "。
过去，DeepSeek 将 " 抠门 " 发挥到极致，除了必要的算力、人力支出，运营上的支出几乎为 0：没有市场部、销售部，不设立海外办公室。虽然钱都花在了刀刃上，但是其商业化拓展自然稍显落后。在 C 端用户留存和商业化场景上，需要有成熟的互联网前辈作为 " 帮手 "。
如此看来，DeepSeek 融资不像是迫不得已的选择，倒像是主动拥抱 AI 市场的新风暴。若能融资成功，不仅夯实了算力底座、筑牢了人才护城河，还提前卡位了商业化赛道。这种正向循环一旦形成，DeepSeek 便能释放更多精力与资金反哺核心技术研发，从而持续抬高技术壁垒，在 AI 生态的争夺战中牢牢占据制高点。
最新发布的 DeepSeek V4 便是极具商业化野心的一款大模型。自研的稀疏注意力机制（DSA）使得 V4-Pro 的单 Token 算力消耗直接降到了前代的 27%，KV 缓存压缩到 10%，同时底层代码从英伟达的 CUDA 架构迁移到了华为昇腾（NPU）等国产芯片的 CANN 架构上，" 软硬兼施 " 让 V4 实现极致性价比，打破了 AI 规模化落地的成本枷锁。
等到越来越多的行业开发者对 DeepSeek 底层模型形成依赖，并且在此之上搭建应用，它所铸就的生态壁垒，价值会远超现阶段的技术服务变现模式。
AI 商业化遍地开花，谁能拿下关键局？
生成式 AI 最初爆发之际，行业商业化的目光主要聚焦于 C 端，以豆包这类的通用对话型 AI 产品为主。但随着近两年的发展，如今，B 端已是生成式 AI 商业化落地的主战场。
中金公司研究部在 2025 年 12 月发布的生成式 AI 产业专题报告中指出：2025 年中国生成式 AI 市场规模约 1200 亿元，B 端占比 82%，且预计在 2026 年将进一步提升至 85%。
与此同时，生成式 AI 商业化的趋势也正向 P 端（To Prosumer）、G 端（To Government）等方面扩张。
以快手可灵 AI 为例，高盛在 2025 年 11 月的研报中透露，可灵 AI 的 P 端用户贡献了可灵近 70% 的营收，且其 ARPU（每用户平均收入）稳定在 20-30 美元 / 月；
G 端则聚焦政务服务、公共安全、智慧教育等刚需场景。赛迪顾问高级分析师白润轩解读 2026 年大模型发展趋势时表示，行业大模型正成为企业 AI 落地的首选路径，2026 年政务行业的大模型渗透率预计将分别达到 61%，显著领先于医疗、教育等尚处试点阶段的领域。
更为积极的利好在于，AI 商业化落地拥有国家级政策的强力护航。去年 8 月，国务院印发《关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》，明确提出了到 2027 年智能终端和应用普及率超 70% 的量化目标。有了政策的引领，AI 产业向商业化变现的过渡路径变得更加清晰可控。
阶跃星辰董事长印奇在 4 月底千里科技新品发布会后的媒体沟通会上也公开表示 : 全球范围内基础大模型赛道现有玩家的核心出路，就是找到专属场景、完成商业闭环落地。
人工智能 + 时代，豆包扬帆抢跑，DeepSeek 蓄势待发。胜利只属于 " 能赚钱 " 的少数，被 " 商业化落地 " 卡位淘汰是弱者可预示的结局。
