文 | 预见能源
预见能源发现，三一重能交出的这一份成绩单反差极大，2025 年营收 273.8 亿元创下历史新高，净利润却只有 7.12 亿元，同比骤降 60.69%，为 2020 年以来最低水平。这家公司去年国内装机容量超过 14GW，市占率进一步提升，但赚到的钱还不如六年前。
时间往前推，金风科技年报则漂亮很多，2025 年营收 730.23 亿元，归母净利润 27.74 亿元，同比增长接近 50%。远景能源虽然不公开财报，但第三方数据显示其 2025 年全球新增装机 20.9GW，海外订单连续四年位居中国整机商之首。
同样的市场和政策环境，三家企业走出了完全不同的轨迹。预见能源的推测是：三一重能被两年前的低价订单拖垮了利润表，金风靠海外和海上两条腿完成了利润修复，远景则用 AI 和系统化方案绕开了价格战的泥潭。
风电行业的分野时刻已经到来。
当三一还在为低价订单还债，金风已经率先走出了低谷
三一重能的利润骤降，其实原因很简单。2025 年交付的风机，大部分是 2023 年底到 2024 年初签的低价订单。
那段时期陆上风机中标价一度跌破 1600 元 /kW（不含塔筒），有些项目甚至低于成本线。三一的风机制造业务毛利率只剩下 4.43%。营收涨了 53.89%，成本却涨了超过 67%，其中风机制造的直接材料成本同比增长 54%。卖得越多，赚得越薄。
如果让预见能源公正地评价，其实这并不是三一重能一家的问题，是整个行业价格战的后遗症。只不过三一的交付节奏恰好让这些低价订单集中在 2025 年兑现。
金风科技的情况则完全不同。
据悉，2025 年金风的风机及零部件销售毛利率从 5.05% 回升到 8.95%，修复了近 4 个百分点。同样面对历史低价订单，金风凭什么能率先修复毛利率？
答案藏在两个市场里。
第一个是海外。金风国际业务销售收入 180.82 亿元，同比增长 50.59%，占总营收比重超过 21%，毛利率高达 24.29%，比国内高出近 14 个百分点。
第二个是海上。2025 年金风国内海上风电新增装机 208.9 万千瓦，市场份额 37.9%，首次登顶海上榜首。10MW 及以上机组销售容量同比上升 150.54%，大兆瓦海上机型卖出了更高的溢价。
三一不是没有意识到这些问题。它的海外收入增长了 18 倍，但绝对值只有 13.64 亿元，占总营收不到 5%。海上风电方面，三一 2025 年年报中才首次提及 " 已实现海风批量订单的吊装 "，刚刚进入量产交付阶段。
对比来看，金风是利用海外和海上构建出两道利润护城河，但是三一还只能在国内陆上市场硬扛。
不过金风的利润表也并非完美。第四季度归母净利润仅 1.9 亿元，环比骤降近 83%，风电场开发板块营收同比下滑近 20%。超过 13 亿元的资产减值和信用减值损失说明，金风的利润修复仍然脆弱。
金风的海外和海上模式并非唯一答案，远景选择了另一条路
如果说金风的打法是在传统赛道里做深做精，远景能源则走了一条差异更大的路。
远景没有上市，财务数据不公开，但第三方报告勾勒出了它的轮廓。2025 年全球新增装机 20.9GW，位列全球第二，其中近四分之一的新签订单来自海外。伍德麦肯兹数据显示，2025 年远景以 7.7GW 的海外新签订单量在中国整机商中排名第一，三家中国整机商（远景、三一、金风）合计拿下 62% 的印度市场份额。
但远景真正的不同不在于装机规模，而在于产品形态。2025 年 10 月发布的伽利略 AI 风储一体机，将风机、储能与 AI 能源大模型打包成一个产品。配套的 " 远景天机 " 气象大模型将风光功率预测精度进一步提升。在当前新能源全面入市、功率预测准确率低、偏差考核持续收紧的行业背景下，这种系统化方案能够解决的是传统整机商碰不到的客户痛点。
远景高级副总裁娄益民之前也说过，单一的风电项目发展已到天花板，仅靠发电上网的传统模式难以为继。把风机从硬件设备变成系统解决方案的一部分，预见能源觉得，远景实际上在卖两样东西：硬件和规避风险的能力。后者带来的溢价空间，比单纯比拼风机价格要大得多。
三一重能也在尝试类似的路径，但进展有限。其 2025 年财报中提及的智能运维、数字化解决方案等内容，更多停留在概念层面，尚未形成可量化的收入贡献。金风则在智能微网、综合能源服务等领域有所布局，但体量和远景的 AI 大模型产品不在一个量级。
海外市场不再是避风港，三巨头面临同一个新问题
过去两年，几乎所有中国整机商都把出海当作摆脱内卷的解药。2025 年中国整机商海外订单量达到 22.7GW，覆盖 27 个国家，同比增长 64%。中国供应商海外装机从 2024 年的 1.2GW 暴增至 8.9GW，增长近 8 倍。
但是，预见能源认为，海外市场的竞争正在变得和国内一样激烈。金风、远景、三一三家公司合计拿下了 62% 的印度市场份额。整机商之间在国内市场的价格竞争，已经出现了向海外蔓延的苗头。
三一重能 2025 年海外收入增长 18 倍，毛利率 20.78%，比国内高出近 12 个百分点。这个数据看起来很诱人，但基数太小，占总营收不到 5%。要真正靠海外业务撑起利润，三一还有很长的路要走。截至 2025 年底，三一海外市场已签订合同的在手订单累计金额突破百亿元，这个数字比当年的海外收入高出不少，说明真正的海外放量还在后面。
海外业务能否持续保持高毛利是金风目前主要考虑的问题，24.29% 的毛利率在当前阶段确实亮眼，但随着更多中国整机商涌入中东北非、东南亚等市场，价格压力迟早会传导过来。金风能否守住这个毛利率水平，取决于其本地化能力和品牌溢价能否持续。
远景的海外策略相对稳健。不追求短期订单量的爆发，而是在每个区域市场做深做透。其海外订单连续四年位居中国整机商之首，靠的不是低价抢单，而是系统化解决方案带来的差异化竞争力。远景高级副总裁娄益民曾对媒体表示，行业正从追求 " 更大更长更高 " 的虚胖，转向锻造健康强韧的 " 肌肉 "。
风电行业已经结束了靠规模的时代，三一重能 2026 年一季度已经扭亏为盈，净利润 1.79 亿元，低价订单的交付压力正在缓解。金风需要警惕第四季度利润骤降背后隐藏的资产减值风险。远景未来则要在系统化解决方案的道路上继续证明其商业模式的可持续性。
