文 | 万联万象
2026 年第一季度的储能产业，被几件看似不相关的事搅动了。
4 月 15 日，澳大利亚吉朗一座炼油厂深夜起火。这家厂子本身不大，但它有个特殊身份，因为它是澳洲仅存的两家本土炼油厂之一。而澳洲，供应着全球近三成的锂精矿。
第二天，宁德时代甩出一份公告：斥资 300 亿元成立 " 时代资源集团 "，直指上游矿产，为自己的供应链安全加一道锁。
下游，中国企业在海外市场斩获超过 104GWh 的储能订单，欧洲部分区域出现 " 在途产品被提前预订 " 的紧俏局面。
三个事凑在一起，指向同一个信号：储能的需求和供给，同时收紧了。
户储和工商储，终于当上主角了
过去三年，全球储能装机的主力一直是大储——尤其是中国和美国的大型新能源配储项目。但进入 2026 年，用户侧储能（户用储能 + 工商业储能）的增速正在赶超大储，并且在区域分布上呈现 " 多点开花 " 的特征。
据 Wood Mackenzie 数据，2025 年全球储能新增装机 106GW，户储与工商储合计约占 18%。欧洲、澳洲分别占全球户储新增的 48% 和 22%。亚非拉等新兴市场因离网项目众多，实际份额或被低估，增长斜率正显著变陡。
更直接的信号来自中国逆变器出口数据。海关总署统计显示，2026 年 1-2 月，中国出口至欧洲的逆变器金额为 44 亿元，同比增长 78%；出口至澳大利亚的逆变器金额为 8.8 亿元，同比增长 185%。这两个数字意味着，欧洲市场的库存去化已经完成，而澳大利亚的补贴政策正在产生实质性的拉动效果。
各国情况不同：英国强制新建住宅配光伏 +150 亿英镑补贴，预计带出 24GWh 户储需求。乌克兰停电成常态，今年装机超 2GWh，重建期潜力约 34GWh。荷兰取消余电上网政策——以前用不完的电能卖钱，现在不行了，不加储能收益归零，预计催生 20GWh 以上需求。匈牙利、波兰高额补贴覆盖八成以上成本，需求不愁。
澳洲去年 7 月投 23 亿澳元给户储打七折，效果太好，12 月追加到 72 亿澳元，翻了三倍。前两个月中国对澳逆变器出口增 185%，澳洲成第三大市场。
新兴市场：亚洲 +38%，非洲 +84%，尼日利亚、阿联酋等增长抢眼，逻辑是电网不行，光储是刚需。拉美受巴西高利率压制，同比降 8%，但巴西已建立储能法律框架并给关税减免，利率松动后有望回暖。
电池排产也透露信号。4 月宁德时代磷酸铁锂（储能用）产量环比增 6%，前四个月累计增 54%；二线厂商同样强劲。但高镍三元（电动汽车用）排产疲软，宁德时代环比降 5%。储能正在吃掉 EV 的产能，而 EV 需求没起来。前两个月国内储能电池出货同比增 109%，出口降 16%，海外更多靠本地化供应。
锂价涨了，但矿企却不急着扩产
储能需求这么旺，上游的锂自然跟着涨。
但这一轮锂价上涨，跟 2021-2022 年那次有个本质区别：供给端的反应极为克制，矿企不急着扩产了。
有机构算过账，2025 年锂行业投进去的钱，回报率只有 2% 左右，而长期平均水平是 15%。过去三年，行业平均利润率也就 5%。被伤过之后，矿商们已经没了 " 价格一涨就开干 " 的冲动。
2025 年全行业资本开支砍了约 40%，2026 年还要继续降。Pilbara 是唯一明确说要重启闲置产能的，而且是慢慢来；Mineral Resources 正在评估锂市场是否已反弹到足以恢复运营的程度，尚未做出最终决定。截至目前，宁德时代旗下的贾家湾矿，到现在也没有明确的复产时间表。
数据显示，截至 4 月中旬，中国碳酸锂社会总库存约 10.28 万吨，库存周转天数回升至 28.9 天，结束半年去库周期，进入温和累库阶段。但累库主要集中于贸易商环节，上游冶炼厂库存仅能支撑 5-6 天生产，仍处历史低位。全产业链 " 低水位 " 运行，下游补库意愿受价格博弈抑制，供需呈现紧平衡拉扯格局，实际价格压制有限。
电网和数据中心，成了新的 " 大客户 "
除了传统的风光配储和家庭套利，2026 年储能行业冒出了两个新的大需求方：电网和数据中心。
" 十五五 " 电网工程已经陆续开工，电网建设正在从过去的 " 滞后投资 " 转向 " 适度超前 "。新疆今年要建 37 项超高压工程，" 疆电外送 " 第四通道年底开工。江西出了个绿电直连方案，允许新能源项目直接给工厂供电，自发电量占比要求不低于 30%。
而亚太地区的电力基础设施需求正在加速往上走，中国和印度是最大的受益者。HVDC（高压直流输电）现在是全球最紧的环节，日立能源、GE Vernova、西门子能源这三家交期已经排到三年以上。中国厂商有明确的溢出机会。
四方股份、金盘科技这些国内企业也已经在 HVDC 核心控制系统和固态变压器上取得突破。国产化替代虽然还有很长的路要走，但至少已经起步了。
另一边，数据中心的用电量正在疯涨。未来几年全球数据中心要新增 90GW 的现场发电能力。美国那边，部分数据中心因为本土和日韩供应商都满产了，开始转向中国采购电力设备，这对许继电气、国电南瑞是个不小的催化剂。
而 AIDC（人工智能数据中心）需求提升，HVDC、固态变压器这些新东西正在从实验室走向送样调试，量产已经不远了。
储能正在从新能源的 " 附属品 "，变成新型电力系统和算力基础设施的核心组件。
竞争格局：市场很散，各走各的路
面对全球多点开花的需求，中国储能企业的竞争格局并未走向集中，反而呈现出差异化竞争的态势。
根据 Infolink 统计，2025 年全球户储系统出货量前五名企业分别为特斯拉、华为、比亚迪、阳光电源和思格新能源，前五名合计份额略低于 50%。这就意味着，不同企业可以在自己的优势市场进行布局。
像德业股份走的是新兴市场路线，欧洲、中东、东南亚、澳洲全都有布局，去年境外业务毛利率 41.1%，在同行里是顶尖的。艾罗能源重点攻克欧洲，去年户储外销中欧洲占了 81%，属于 " 含储量 " 最高的标的之一。固德威在欧洲和澳洲两头都扎实，去年外销收入里欧洲 49%、大洋洲 23%。
国内大储的价格战还在打。4 月第一周，储能系统中标均价压到了 0.59 元 /Wh，EPC 均价 1.07 元 /Wh。这个价格，对二三线集成商来说已经逼近盈亏线。但上游锂价反弹和海外高毛利订单，让头部企业的盈利能力有望改善。
从一季度海外订单看，各家策略差异明显：宁德时代聚焦欧洲和中东的大型项目，阳光电源在工商业储能和 EPC 领域增速最快，德业股份靠户储在新兴市场实现了 58% 的订单增长。每家都在用自己的方式找空间。
在全球需求普遍看涨的背景下，美国市场正在酝酿一个可能重塑竞争格局的变化。
2022 年《通胀削减法案》里的 45X 制造税收抵免（每度电补贴 35 美元，模组再补 10 美元）还在，但 2025 年通过的 "One Big Beautiful Bill" 取消了电动汽车的消费补贴。这一进一出，导致美国本土电池厂，如通用与 LG 合资的 Ultium、SK On、福特等，纷纷把原本用于电动汽车的产能转向储能。过去四个月，已经有大约 75GWh/ 年的产能宣布从 EV 切换到储能。
这个数字有多大？2025 年美国大储装机总量才 42GWh。仅这些新转换的产能，就接近整个市场规模的两倍。瑞银预计，从 2026 年底开始，美国市场的电池供应将大幅增加，储能系统价格可能下降 30% 甚至更多。
这对产业链各环节的影响截然不同。对 Fluence 这样的本土储能集成商来说，利润率要承压；但对太阳能开发商和存量电站改造则是成本利好。对中国企业来说，新法案里的 " 外国关注实体 " 条款已经大幅收紧了直接出口美国的大门：要求 60% 以上的本土含量，且不接受来自中国实体的 " 实质性协助 "。不过，中国电池厂通过海外建厂（比如宁德时代在匈牙利、西班牙）或技术授权，还有迂回空间。
总体来看，美国本土储能供应的起量，会在中长期拉低全球储能成本，推动更多光伏加储能项目具备经济性，但短期内也意味着中国电池企业将失去一个重要的高利润出口市场，并可能加剧全球其他市场的价格竞争。
这轮景气能持续多久？
关于这轮周期的持续性，摩根大通的判断是：始于 2022-2023 年的电力与储能投资周期，有望持续 5 到 8 年，目前只走到早期到中期。理由有三：一是驱动因素比上一轮强得多——能源转型、海上风电、数据中心、设备更新换代；二是中国国网已经规划到 2030 年每年电网资本开支增长 8% 到 10%；三是印度和东盟这些地方还处于更早的阶段，后面空间很大。
伯恩斯坦从锂周期的角度给出了类似结论：锂价从底部到峰值大约需要三年，锂股票通常领先现货价格 6 到 12 个月开始修复。2025 年确认是行业底部，2026 到 2027 年市场将持续收紧，价格有望进一步上行。
但风险也不小。
补贴不会一直有。欧洲、澳洲这波行情，补贴是重要的油门，但政策说变就变。万一提前退坡，需求增速大概率要掉头。
另外，价格战还没打完。国内储能系统中标均价已经压到 0.59 元 /Wh，二三线集成商基本不赚钱。更麻烦的是，低价抢单已经在牺牲安全，例如 2024 年新加坡某数据中心着火事件。
同时，贸易壁垒越来越高。美国、欧洲都在推本地化生产，中国企业出海的门槛和成本，肉眼可见地在涨。
最后技术迭代也会淘汰一批人。钠电池、液流电池、固态电池都在往前跑，押错方向的企业，可能连下车的机会都没有。
五个引擎同时点火
2026 年的储能产业，不是靠一个因素炒起来的行情。欧洲气价高企、澳洲补贴加码、新兴市场断电刚需、数据中心算力爆发、电网投资提速，这五个引擎同时点火，把行业从 " 去库存 " 推入了多驱动力支撑的新周期。
供给端也出现了罕见的变化：锂矿商不再盲目扩产，电池厂的排产从 EV 向储能倾斜，美国本土产能则在政策驱动下大举转向。
对于产业链上的企业来说，接下来的关键不再是 " 坐在风口上都能飞 "，而是要在区域、场景和技术路线里做出精准选择。去欧洲做户储、去中东做大型项目、还是押注数据中心配套，每一条路的走法都不一样。
这轮景气周期能走多远？答案不在任何一个单一市场，而在于全球这几个引擎能不能持续同时点火。从目前看，至少今年的故事还没讲完。
信息来源说明：
数据来源：Wind 数据，SMM
研报来源：长城证券、平安证券、光大期货、伯恩斯坦、摩根大通、杰富瑞、瑞银
