本文来源：时代财经 作者：陈泽旋
" 卤味一哥 " 迎来了上市以来的首次亏损。
4 月 22 日晚间，ST 绝味（603517.SH）披露 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 54.67 亿元，同比下降 12.62%；主营业务收入 53.52 亿元，同比下降 12.49%；归属于上市公司股东的净亏损 1.91 亿元，为 2017 年上市以来首度亏损；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 7544.47 万元，同比大幅下滑 62.82%。
此番业绩堪称骤然 " 变脸 "。公告显示，2025 年第一至第三季度，ST 绝味仍保持盈利，归母净利润分别为 1.20 亿元、5542.76 万元、1.05 亿元，归母扣非净利润分别为 1.06 亿元、2745.18 万元、1.07 亿元。到了第四季度，业绩急转直下，单季度归母净亏损达 4.71 亿元，扣非净亏损 1.65 亿元。
超 7 亿装修收入未确认，ST 绝味去年补税近 3 亿
业绩亏损的直接原因，是一笔高额营业外支出吞噬利润。2025 年，ST 绝味的营业外支出高达 3.24 亿元，而 2024 年同期仅为 1791.22 万元。
其中的核心支出为税费及相关费用。2025 年，ST 绝味产生补缴税款及滞纳金近 2.97 亿元，该笔款项计入当年非经常性损益，2024 年并无此项支出。
此前于 4 月 3 日，ST 绝味曾发布公告称，根据国家税收法律法规要求，公司就涉税事项开展自查，确认需补缴税款及滞纳金合计 3.42 亿元，相关支出将计入 2025 年及 2026 年当期损益。
这笔巨额支出几乎相当于 ST 绝味一年的利润。2023 年、2024 年，ST 绝味分别实现归母净利润分别为 2.27 亿元、3.44 亿元。
针对此次补缴税款导致上市首亏对公司经营的可能影响，以及后续应对措施，时代财经向 ST 绝味发去采访提纲，截至发稿未有回复。
近两年，ST 绝味风波不断。2025 年 9 月 23 日起，ST 绝味股票被实施其他风险警示，A 股简称由 " 绝味食品 " 变更为 "ST 绝味 "，原因是公司披露的年度报告财务指标存在虚假记载。
2025 年 9 月 19 日，ST 绝味收到中国证券监督管理委员会湖南监管局（下称 " 证监会湖南监管局 "）下发的《行政处罚事先告知书》指出，2017 年至 2021 年期间，ST 绝味未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为 5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。
根据此前公布的年报，2017 年至 2021 年期间，ST 绝味披露的营业收入分别为 38.50 亿元，43.68 亿元、51.72 亿元、52.76 亿元、65.49 亿元。
据时代财经，五年间，ST 绝味未被确认的加盟门店装修业务收入合计将近 7.24 亿元。
违规也招致监管处罚。其中，ST 绝味被警告并罚款 400 万元，罚款计入 2025 年非经常性损益；公司创始人、董事长戴文军被罚款 200 万元，时任财务总监彭才刚罚款 150 万元，时任董事会秘书彭刚毅罚款 100 万元。
鸭脖卖不动了？" 卤味三巨头 " 分化
事实上，ST 绝味的业绩下滑并不完全源于上述处罚。近年来，随着消费市场的变化，卤味行业也历经震荡。
2023 年末，ST 绝味的门店数量为 15950 家，达到门店规模的巅峰。2024 年，是 ST 绝味的业绩 " 分水岭 "。2024 年年中，ST 绝味门店数量降至 14969 家，较 2023 年末半年内减少 981 家，此后公司未再披露门店数据。
第三方平台窄门餐眼的数据则显示，2024 年 ST 绝味新开 866 家、关闭 2980 家，年末存量门店 12887 家；2025 年新开 645 家、关闭 2908 家，年末存量门店 10624 家。
2024 年，ST 绝味迎来上市后的首次营收、净利润双降，扣非净利润降幅达到 49.39%。
ST 绝味成立于 2008 年，2017 年登陆 A 股上市，与煌上煌（002695.SZ）、周黑鸭（01458.HK）并称 " 卤味三巨头 "。凭借绝对领先的门店数量与营收规模，ST 绝味绝味长期被市场冠以 " 卤味一哥 " 称号。
随着卤味赛道整体增速放缓，即时零售快速崛起，新兴品牌依托小红书、抖音等线上平台分流年轻消费群体，传统的卤味头部企业经营压力显著加剧。红餐大数据显示，2024 年，卤味品类市场规模为 1573 亿元，同比增速为 3.7%，规模增速有所放缓。此外，从 2023 年至 2025 年，卤味人均消费在 25-35 元、35 元及以上的门店占比在下降；人均消费在 25 元以下的门店占比在升高。
ST 绝味在 2024 年年报中坦言，消费市场结构性调整与行业竞争格局正在发生深刻变化，在消费偏好理性化、场景化的趋势下，尽管公司积极采取了调结构、促转型、保生产、稳经营等多项措施，虽初见成效，但由于市场竞争加剧，营业收入和净利润指标均有所下降。
煌上煌同样承压。2024 年，煌上煌实现营业收入 17.39 亿元，同比下降 9.44%；归母扣非净利润 4070.32 万元，同比下降 15.99%。2025 年中期，营业收入 9.84 亿元，同比下降 7.19%；归母扣非净利润 6810.00 万元，同比增长 40.27%。
另一家佐餐卤味紫燕食品（603057.SH）也出现业绩下滑。2025 年，紫燕食品实现营业收入 32.38 亿元，同比减少 3.70%；实现归母扣非净利润 1.97 亿元，同比减少 30.07%。
而随着创始人周富裕重回一线，同时积极调整公司战略，周黑鸭在 2025 年迎来了喘息。期内，周黑鸭营业收入为 25.36 亿元，同比增长 3.5%；实现净利润 1.57 亿元。
面对困局，ST 绝味也在试图突围，只是从目前来看，大船掉头并非易事。
2022 年 9 月，ST 绝味发布的 2022 年股票期权激励计划（草案）（更正后）显示，公司设定的 2023 年至 2025 年营业收入目标分别为 77.93 亿元、91.03 亿元和 109.37 亿元。
但 2025 年实际全年营收为 54.67 亿元，ST 绝味的百亿营收梦仅仅实现了一半。
