文 | 产联社 CLS
2026 年开年以来，储能设备在欧洲成为了抢手货。
3 月 21 日，西班牙政府通过了一项 50 亿欧元的反危机法令。这项政策的核心不是 " 救市 "，而是 " 疏通 " ——疏通储能和光伏项目的审批流程、并网限制，并允许居民侧储能和光伏抵扣 10% 至 20% 的所得税。
这只是近期欧洲储能政策密集出台的一个缩影。在此之前，澳大利亚追加了 72 亿澳元的户储补贴预算，波兰推出 50% 成本补贴，英国《温暖家园计划》也在推动家庭能源设施升级。
政策的背后，是一个更直接的现实驱动力：欧洲天然气价格飙升至 2024 年以来高位，居民电费账单大幅上涨，越来越多的家庭和企业开始意识到，安装光伏加储能系统，不再只是 " 环保选择 "，而是实实在在的省钱之道。
这股需求浪潮，正在以肉眼可见的速度涌向中国储能企业的订单本。
阳光电源，站在景气周期最前排
在这场欧洲储能需求爆发中，阳光电源是最直接的受益者之一。
阳光电源成立于 1997 年，最初以光伏逆变器起家，经过近 30 年的发展，已经成为全球光伏逆变器和储能系统的双料龙头。
截至 2025 年底，公司产品远销全球 180 多个国家和地区，在海外建设了超过 20 家分支机构和 60 多家代表处。
从业务结构来看，阳光电源经历了一次深刻的转型。
2025 年上半年，公司储能系统收入达 178 亿元，同比增长 127.78%，占营业收入比重首次突破 40%，超过光伏逆变器业务，成为第一大业绩支柱。
这意味着，阳光电源已经从一家 " 卖逆变器的公司 "，蜕变为一家 " 以储能为核心的综合能源解决方案提供商 "。
财务数据同样印证了这一转变带来的价值提升。
2025 年前三季度，阳光电源实现营收 664 亿元，同比增长 32.95%；归母净利润 118.81 亿元，同比增长 56.34%。净利润增速远高于营收增速，说明储能业务的高毛利特性正在显著改善公司整体盈利质量。2025 年前三季度毛利率达 34.88%，同比提升 3.56 个百分点；净利率 18%，同比提升 2.53 个百分点。
在产品层面，阳光电源的核心竞争力来自其首创的 " 交直流一体 "10MWh 全液冷储能系统 PowerTitan2.0，这款产品已在欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力市场广泛应用。
2025 年，公司储能系统集成业务全球交付超 70 个项目，出货规模同比增长超 160%。
不只阳关电源，整个板块都在涨
阳光电源的故事，只是这轮储能逆变器板块行情的一个切面。
从近一个月的股价表现来看，德业股份涨幅最为突出，达到 32.72%，市值升至 1186 亿元；固德威涨幅 20.34%，市值 240 亿元；禾迈股份涨幅 19.23%，市值 158 亿元；阳光电源涨幅 14.71%，市值 3464 亿元，是板块中体量最大的标的。
这轮行情的直接催化剂，是一组超预期的出口数据。
2026 年 1 月至 2 月，中国光伏逆变器出口金额合计达到 16.6 亿美元，同比增长 56%；其中 2 月单月出口金额 8.2 亿美元，同比增长高达 81.4%。
更值得关注的是，出口量也在同步增长，同比增长 9.1%，说明这不是靠涨价堆出来的虚火，而是真实需求的回暖。
各细分市场的增速同样令人印象深刻。
欧洲市场逆变器出口量同比反弹 45%，澳大利亚同比增长 96%，印度同比增长 89%，日本同比增长 57%，南非同比增长 33%，巴西同比增长 44%。
更关键的是，出口价格同比上涨了 32%，这在过去两年 " 价格战 " 几乎成为行业关键词的背景下，显得格外罕见，它意味着渠道库存消化得差不多了，企业的议价能力正在慢慢回归。
德业股份是这轮行情中市场关注度最高的弹性标的之一。公司海外营收占总营收的 75%，储能逆变器毛利率长期超过 50%，在欧洲市场保持显著市场占有率。
据报道，德业股份旗下 ESA 户储一体机在欧洲月销已破万台，海外订单排期延长至数月之后。固德威则凭借在工商业储能领域的技术优势，同样受益于欧洲需求的爆发。
兴证电新在 3 月 22 日发布的研究报告中指出，当前 2 月逆变器出口增速已接近 2022 年俄乌冲突初期水平，出货量增速是板块行情的核心指标，本周后半段储能行情已与出口高增数据直接关联。
供不应求，真实需求驱动
这轮储能需求爆发，与 2022 年俄乌冲突时期有相似之处，但也有本质不同。
2022 年的欧洲储能热潮，在很大程度上是恐慌性囤货驱动的，随后出现了严重的渠道库存积压，导致 2023 年至 2024 年行业陷入漫长的去库存周期。
这一次，需求的驱动逻辑更为扎实：一方面是中东地缘冲突带来的能源安全焦虑，欧洲民众希望通过安装光储系统保障基本用电需求；另一方面是欧洲过去一年将产能重点供给澳大利亚等高增长市场，导致欧洲本地库存持续消耗，叠加西欧成熟市场进入产品更新换代周期，形成了结构性缺货。
从供给端来看，当前最大的瓶颈是产能不足。
国内排产加发货的周期已延长至两三个月，头部品牌相关产品交付周期延长至 4 至 5 个月，连在途产品也已被预订得所剩无几。在此背景下，2 月份国内厂商对相关产品价格陆续上调 5% 至 10%，预计 3 月底还将再上调 3% 至 5%。
国家统计局数据显示，2026 年 1 月至 2 月储能用锂电池产量同比增长 84%，这一增速远超市场预期，显示出储能产业链的强劲增长动能。东吴证券在 3 月 22 日的行业跟踪周报中指出，储能锂电景气上行，业绩与估值有望双升。
对于阳光电源而言，这轮景气周期的意义尤为重大。
券商预测，阳光电源 2026 年全年净利润有望达到 198 亿元，对应当前股价的市盈率约为 15.6 倍，在全球新能源设备龙头中处于较低估值水平。
银河证券在 2025 年 12 月的储能行业策略报告中，将阳光电源列为大储领域的核心标的，认为其在海外市场排名靠前，盈利能力突出。
结语
欧洲储能需求的爆发，给了中国储能企业一个久违的、可以喘口气的理由。
阳光电源作为全球光储双龙头，在这轮景气周期中具备最直接的受益逻辑：储能业务已成为第一大收入来源，海外高毛利订单持续释放，产品竞争力处于全球前列。
对于普通投资者而言，这轮储能板块行情的核心驱动力是真实需求，而非政策刺激或情绪炒作，持续性相对更强。
但需要注意的是，供不应求的局面能否持续，取决于欧洲地缘局势的走向、各国政策的落地节奏，以及国内产能扩张的速度。
此外，美国对中国储能产品的关税政策（中国磷酸铁锂电池进口关税已高达 82.4%）也是影响海外业务的重要变量。
信息来源说明：
数据来源：阳光电源 2025 年三季度报告、Wind 数据库、中国报告大厅、国家统计局数据、知识星球、博望财经
研报来源：东吴证券、兴证电新、东莞证券、长江证券
