提起腾讯，想必各位脑海里最先浮现的都是它的传统艺能：社交、游戏和钞能力。
也许是跟大家刻板印象有关，再加上刚经历了春节期间元宝红包，这几天自打出了 Openclaw 开发者光速变脸的事，更是加深了大家对腾子的钞能力标签。
Peter：看人真准～
简单来说，一方面是游戏基本盘稳如老狗，甚至还在继续狂飙；而另一方面，这财报字里行间可以说是在大喊：我们的 AI 也赚钱啦！！！
先说总数，腾讯去年的营收还是相当稳的，全年营收 7518 亿，经营利润率从 36% 继续抬升到 37%，利润增速（17%）比收入增速（14%）还要高一点。
换句话说，腾讯赚同样的钱，花的成本更少了。
不过这倒不是因为降薪裁员啥的，投行 Bernstein 分析师在今年 2 月就判断说：腾讯持续通过游戏和广告业务实现了稳健的回报。
具体来看，先说游戏这个腾讯基本盘吧，2025 年全年，腾讯游戏业务总收入达到了 2416 亿元，同比增长高达 22%。
这里面本土市场全年收入 1642 亿元，上涨了 18%。除了《王者荣耀》、《和平精英》这些国民游戏，新爆款《三角洲行动》以及《无畏契约》系列（端游 + 手游）还有《鸣潮》带来的拉动也相当明显。
到了 Q4 单季，本土游戏收入依然达到 382 亿，涨了 15%。
而在国际市场，2025 年的腾讯在国际市场游戏更是创下历史新高，年收入首次超越 100 亿美元大关。
这里面 Q4 单季更是拿下了 211 亿元，同比暴涨 32%！除了长青树《PUBG MOBILE》之外，腾讯还单独点名《鸣潮》的贡献功不可没，可见《鸣潮》在海外确实火。
一句话，在现有的游戏赛道里，腾讯的护城河依然深不见底。
游戏基本盘强悍，也直接促成了腾讯 AI 的最佳落地场景。
事实上人家财报里也明里暗里写了，即便扣除了纯粹因为 AI 投资赚的钱，像游戏这些基本业务里，AI 的赋能也很重要。
相比大多数游戏公司还在用 AI 给美少女画立绘的时候，腾讯其实在游戏里已经深度用上了。很多还没上线的游戏 AI 量其实很高，游戏研发成本也对应降了不少。
比方说《异人之下》，以前需要请武术教练、动捕演员来做的镜头，现在魔方工作室靠实时 AI 武术动作生成技术，把训练时间减少到了分钟级，武术动作品质也提高了。
而在《洛克王国：世界》里，腾讯的 MagicDawn 团队利用 AI，在移动端页实现了高性能的全局光照。
在研发之外，腾讯当家的游戏里也少不了 AI 参与。
估计很多玩家都已经发现了，有时候你的队友真的就不像个真人。
没说农药哈，咱这里说的是和平精英。。。这和平精英的 AI 队友说是累计体验用户 1.1 亿，日活的峰值能达到 1770 万，差不多每天几百上千万个 AI 在参与对局。
但这还不是以前那种原地转圈、开枪描边的弱智，而是纯伪人，能跟你开麦语音聊天、还能跟你战术配合的吃鸡兄弟。玩家跟 AI 队友单局平均能聊 70 轮消息，麦克风开启率高达 75%。
除了游戏之外，腾讯的 B 端商业在财报里也同样相当强劲。
在 2025 年互联网广告大盘整体增速只有 10% 的大背景下，腾讯的营销服务（广告）收入达到了 1450 亿元，同比暴涨 19%。
这背后其实是腾讯稍微松了把手。
由于腾讯以前在朋友圈、视频号里的广告加载一直低于抖音和快手，现在属于是稍微释放了一点广告库存，就带来如此夸张的增收。
除了增加广告位，财报和演示材料都提到，腾讯靠升级广告技术的基础模型，推出了 "AIM + 自动化投放方案 "，靠这些 AI 应用才带动了增长。
而在腾讯云这边，全年金融科技及企业服务收入 2294 亿元，同比增长 8%，表面上看似乎不算特别炸裂，但是 Q4 单季同比就增长了 22%，2024 年才刚刚盈亏平衡的腾讯云，2025 年直接干出了 50 亿的调整后经营利润。
此外，内部超 90% 工程师都在用 CodeBuddy 写代码，900 多个业务场景接入混元大模型提效，微信搜索、视频号分发、公众号推荐，通通被 AI 接管。。
这么一想，大家原来对腾讯的刻板印象是不是有点松动了。。。
咱都还在琢磨腾讯为啥不下场搓模型，结果这波财报里的意思，它是想让现有产品的底层 AI 化。
相比大模型，腾讯最大的优势是它的生态，它不需要从零开始获客，只需要低头看一眼手里 14.18 亿月活的微信就行了。
这就好比别人把 AI 当一盘大菜来做，腾讯则是把 AI 当味精洒。所以元宝直接在微信群发红包，月活就破 1 亿了，你别管留存咋样，你就说多不多就完了。
你们以为我不懂 ai 是第一层，而你们看到这点是第二层，但其实劳资在第五层……
不过，毕竟财报是要给投资人看的，咱们也得客观盘盘，不能全顺着财报吹。
腾讯这套实用主义打法，其实也是带着几分无奈和隐患的。
在财报电话会上，腾讯管理层坦白说：2025 年的资本开支达到了创纪录的 792 亿，但这也受限于 AI 芯片的可获得性。
翻译一下：老子账上有的是钱，但是老子买不到高端显卡！
既然买不到顶级算力，那就只能好钢用在刀刃上。所以腾讯 2025 年的打法才显得尤其务实。
先把有限的算力优先投向广告推荐、游戏提效、视频号分发、云上 AI 工作负载这些能尽快听到金币声的地方，而不是去跟 OpenAI 拼一把。
另一方面，混元大模型，在各种权威盲测榜单（如 LMSYS）中，确实长期排在通义千问、豆包、DeepSeek 之后，腾讯依然在吃生态和渠道的老本。
但如果有一天，底层的智能水平出现了质变，人和机器的交互方式被彻底颠覆，最强的底层模型才会通吃一切。
当然，腾讯内部也意识到了这个问题，所以这次财报和外围表态里，能明显看到它正在补课。
官方材料提到，公司已经升级 AI 团队、引入顶级 AI 人才、系统化提升基础模型能力，并把新 AI 能力部署到元宝、微信等服务中；
腾讯云方面也对外表示，混元已支持腾讯内部 900 多个业务场景提效，而腾讯内部超 90% 工程师在使用 CodeBuddy，首席战略官 James Mitchell 在电话会也说：2026 年收入增速可能会快于利润增速，因为 AI 投入会显著增加。
尽管元宝现在有重金挖来的前 OpenAI 研究员姚顺雨等大佬坐镇，但能不能快速做出来第一梯队的模型，还有待观察。
归根结底，腾讯是一头巨鲸。它坐拥 14 亿人的微信生态、2416 亿的游戏帝国、1450 亿被 AI 重新调参的广告系统，还有每天 7 亿人活跃的小游戏盘子。
指望这样一个庞然大物突然 180 度大掉头，显然是不现实的。
但从财报里我们也能读出来，这个庞然大物不但没有落后多少，反而用 AI 多赚了几百个亿的真金白银。
而且，它已经开始要发力追赶了。
来源：差评网
