2 月 27 日，和讯投顾周大勇表示，英伟达发布超预期财报后股价却下跌超 5%，拖累美股科技股与芯片股重挫，但中国 "token 出海 " 机遇依然显著。作为 AI 时代的 " 硬通货 "，token 正迎来爆发式需求：美国区域性缺电加剧背景下，AI 数据中心（AIDC）用电需求激增，中国算力凭借成本优势成为海外 AI 需求的重要承接方。当前，A 股前 10 家卡位公司如同 "token 工厂 " 的建设者与运营商，已站在 AI 算力爆发的核心风口。
Token 成为 " 印钞机 " 的逻辑在于：大模型爆发推动 token 需求指数级增长，春节期间豆包 2.0、智谱 GLM5、DeepSeek 等新一代多模态模型集中发布，单用户 token 消耗量较普通文字聊天暴涨 10-50 倍，云厂商随之涨价（如亚马逊 AWS 对大模型训练专用云提价 15%，谷歌云 5 月起全面上调 AI 算力基础设施价格）。而中国 token 的核心竞争力在于成本优势——电力成本占 token 总成本的 70% 以上，中国凭借低电价与电网稳定性，支撑国内大模型打出全球有竞争力的价格。
具体来看，四大领域玩家直接受益：
算力基建（如润泽科技、首都在线、东阳光）：作为 "token 工厂的厂房与运营商 "，直接承接算力需求爆发红利；
国产算力（如拓维信息、华胜天成）：华为昇腾生态构建国产 "token 生产线 "，突破海外 GPU 限制，成为第二增长曲线；
配套环节（如华丰科技、川润股份、网宿科技）：温控、连接器、CDN 等 " 后勤保障部队 " 支撑工厂稳定运营；
国产 CPU（如中国长城、龙芯中科）：AI 推理时代需求激增，CPU 或比 GPU 更早成为瓶颈，国产厂商提前布局下一代 "token 生产线 "。
中国凭借电力与算力基础设施优势，正深度参与全球 AI 算力革命，相关产业链公司有望持续受益。
（责任编辑：赵艳萍 HF094）
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