文 | 雷达财经，作者 | 董暖
2 月 2 日，亚太股市集体走低，A 股三大股指及恒生指数均跌超 2%。
跌得更猛的是贵金属、有色金属。现货黄金盘中跌约 10%，国内商品期货多数走低，沪银、钯、铂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、原油、碳酸锂主力合约等均跌停。
算上前两个交易日的震荡，这一轮贵金属、有色金属的回调力度已经不小。
接下来，一个很关键的问题摆在了投资者眼前：是该趁着回调机会 " 上车 "，还是应该暂时撤退避险？
换句话说，这轮下跌究竟是机会，还是更大的风险前兆？
要回答上面的问题，首先要弄清楚，这一轮回调因何而来。
1. 首先，市场为何下跌？
综合来看，此次下跌的因素有多个，但核心是受到美联储继任者和地缘政治的影响。
一个佐证是，此次下跌并非仅有 A 股，而是全球性的。从周五的美股到周一的韩国、日本，再到大宗商品、贵金属、有色金属，无一例外。
消息面上，美国总统特朗普于 1 月 30 日提名美联储前理事凯文 · 沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席，这个消息大大出乎市场意料，也导致了全球资本市场的一轮震动。
当然，另一个不可忽视的因素是，在特朗普提名凯文 · 沃什之前，有色金属、贵金属的已经经历了一轮显著上涨。
现货黄金价格 2026 年 1 月 1 日至 1 月 29 日累计涨幅接近 25%。铝、铜等有色金属，原油及部分化工原料都有不小的涨幅。
美联储下任主席人选的预期反转，叠加相关板块此前积累的较高的涨幅，共同导致了此次显著的回调。
2. 谈谈 Kevin Warsh
凯文 · 沃什被提名之所以会引发全球市场震动，原因也并不复杂。
此前，市场普遍认为特朗普为推进进一步降息，可能更倾向于选择一位鸽派人士担任下一任美联储主席，而被华尔街视为鹰派代表的凯文 · 沃什，打破了这个预期。
凯文 · 沃什在未来一年内大概率支持降息，且相较其他更强硬的鹰派，其认可的降息幅度可能相对较大。
但沃什最与众不同的主张是希望通过 " 缩表 + 降息 " 来降低利率。他认为当前的美联储政策框架无法推动利率继续下行，主张 " 让资产负债表缩一缩 "，为降息提供更多空间。
而 " 缩表 " 意味着减少美元发放，全球资金的 " 水龙头 " 被关小了，市场波动随之而来。
3. 为什么不必过度恐慌？
最近几天，尤其是 2 月 2 日的下跌，让不少投资者从有色等板块恐慌性出逃。
但从多方面来看，其实不必过度恐慌。
首先要弄清楚，本轮有色金属上涨的核心驱动力，是供给刚性约束叠加 AI+ 新能源的新兴需求爆发，形成历史性供需错配，再由全球流动性宽松、战略资源重估与地缘扰动形成共振。
其中供需基本面是最根本的定价锚。
也就是说，美联储人选提名和汇率扰动都只能算是短期事件，中长期我们更需要关注的，还是供需基本面的变化。
比如驱动本轮电解铝价格上涨的核心，是国内产能红线锁死供给、海外能源、电力约束致新增不及预期，叠加需求爆发与低库存共振形成的。
目前国内电解铝 4500 万吨的天花板并没有松动，而全球储能、新能源汽车、光伏用铝需求还在增长。并没有证据表明其市场供需出现了根本性的逆转，板块也很难因此而转为下跌。
其次，本轮有色板块的上涨，有坚实的业绩作为支撑，并不是 " 凭空炒作 "。
从业绩预告来看，在本轮行情中领涨的铜、铝、锂企业，大多受益于行业景气度提升，业绩表现亮眼。
我们以铝为例，此前，正是得益于供需关系、价格的改善，国内铝业龙头企业 2024 年以来的业绩出现了大幅增长，进而推动了股价持续上升。
比如港股上市的铝业龙头中国宏桥，2024 年净利润同比增长 95.2%，2025 年上半年同比再增 35%。而从 2024 年初至 2026 年 1 月底，中国宏桥累计涨幅达到 550%。
有坚实的业绩打底，短期的市场波动并不足以影响这些优质公司未来的走势。
更何况，即便经历了较为明显的上涨，但目前这些企业的估值并不高。
比如中国宏桥的滚动市盈率仅有 12.4 倍，这是一个低于历史高位，处于板块中枢下沿，甚至并未体现龙头溢价的估值。
从市场反应来看，在 2 月 2 日市场的剧烈波动中，中国宏桥的跌幅也远小于行业平均水平，体现了龙头的稳定性何市场对其的看好。
4. 调整或是 " 上车 " 良机
没有哪个板块的上升会是一条直线，大多数是在波动中前行。
考虑到此前有色、贵金属相当明显的上涨，近期的回调其实算不上罕见。客观看待调整，是投资的必修课。
综合产业发展前景和企业估值来看，当前的调整大概率不是板块终点，反而可能是 " 上车 " 良机。
我们以最近市场最关注的铜和铝为例，在这一波调整中，铝和铜算是相对稳健 " 抗跌 " 的品种。
铝是有色金属中产量最大、应用最广泛的品种之一，也是工业领域的核心基础原材料。铜和铝并称 " 有色双雄 "，也是工业领域最重要的基础原材料之一。
AI 发展、电网建设、新能源汽车、光伏等对铜和铝的刚性需求仍在。未来市场如果企稳，铜和铝也有机会率先迎来反弹。
在这个过程中，最关键的还是要选择好的标的。关注那些业绩优秀、成长性良好的行业龙头，才能在市场波动中，占据有利地位。
