中信证券：海外 AI 叙事或重回乐观情形

36 氪获悉，中信证券研报称，近期，海外推理和训练算力需求旺盛，亚马逊云和谷歌云双双涨价。推理侧， MoltBot（原 ClawdBot）、Claude Code 等 Agent 产品加速落地，对于云计算资源的需求显著增加，2026 年年初以来 Token 调用量已经连续 2 — 3 周高速增长。训练侧，Grok-5、Veo4 等模型仍然在持续迭代，工业界持续探索 Scaling 上限，从而支撑训练算力需求。尽管当前 AI 应用大规模商业化落地能见度仍然不足，但展望未来 3 — 6 个月，随着推理端 AI 应用落地的密集催化叠加训练端模型的持续迭代，中信证券预判算力需求仍有望进一步上行，一旦美股财报季算力需求得到确认，前期压制算力板块情绪与估值的 " 算力泡沫论 " 担忧有望得到阶段性缓解，算力产业链或迎来新一轮上涨。