文 | 节点财经，作者 | 董轩
又到一年财报季，几家欢喜几家忧。
对银行而言，刚刚过去的一年，无疑挑战重重：宏观经济深度调整，市场竞争烈度加剧，尤其受国内信贷需求偏弱、LPR 重新定价、存量按揭利率下调等多重因素冲击，行业整体经营承压。
该背景下，头部股份行之一的兴业银行（601166.SH ) 仍然交出了一份 " 双增 " 业绩快报：2025 年实现营收 2127.41 亿元，同比增长 0.24%；实现归母净利润 774.69 亿元，同比增长 0.34%。
但不容忽视的是，在营收和利润微增的同时，兴业银行的资产质量有所下滑。
一、Q4" 扭转乾坤 "
拉长时间轴，最近两年兴业银行的业绩增速较为平稳，且营收和归母净利润连续第二年斩获正增。
此前 2024 年，兴业银行营收和归母净利润分别为 2122 亿元、772 亿元，同比增速分别为 0.66%、0.12%。
尽管整体业绩保持缓慢的上行状态，但对比 2022 年的巅峰时刻（营收 2224 亿元、归母净利润 913.8 亿元），至 2025 年，兴业银行的营收减少近 100 亿元，归母净利润减少近 140 亿元。
反馈到资本市场，2025 下半年以来，兴业银行震荡下行，截止目前，股价较 7 月高点，区间跌幅超 25%。
《节点财经》分析，兴业银行 2025 年的双增 " 成绩单 "，离不开 Q4 的一场关键 " 逆转 "。
财报显示， 2025 年前三季度，兴业银行营收为 1612.34 亿元，相较上年同期下滑 1.82%。由此推算，Q4 兴业银行的单季营收达到 515.07 亿元，同比增速约 7.3%。
正是这一强劲表现，扭转兴业银行的创收局面，使其全年累计营收增速由负转正至 0.24%。
国信证券判断，兴业银行营收增速由负转正，主要来自于两方面，一是净息差同比降幅收窄带来净利息收入增速提升；二是手续费及佣金净收入等非息收入降幅收窄。
在盈利端，Q4 的突然提速同样为兴业银行 " 着色 " 不少。
2025 年前三季度，兴业银行归母净利润为 630.83 亿元，同比仅增 0.12%，且增速较上半年的 0.21% 明显放缓。
但进入 Q4，创利速度加快，其单季归母净利润达到 143.86 亿元，进而驱动公司全年净赚 774.69 亿元，同比增长 0.34%。
二、资产质量改善势头告终
与营收、归母净利润的上扬之势同步，兴业银行的资产规模在本期进一步壮大。
业绩快报披露，截至 2025 年末，兴业银行总资产突破 11 万亿元大关，达到 11.09 万亿元，较上年末增长 5.57%，其中各项贷款余额 5.95 万亿元，较上年末增长 3.70%；负债总额攀升至 10.18 万亿元，较上年末增长 5.88%，其中各项存款余额 5.93 万亿元，同比增长 7.18%。
放置在行业里观察，兴业银行将成为继招商银行之后，与中信银行、浦发银行共同跻身股份行 "10 万亿俱乐部 " 的成员之一。
Q4 再度 " 抬轿 "，不仅是兴业银行扭转业绩局势的重要转折点，还在冲刺资产规模时展现中流砥柱之勇。
2025 年前三季度，兴业银行总资产达 10.67 万亿元，较上年同期增长 1.57%。粗略估算，其总资产在 Q4 环比激增约 4204.14 亿元，创下全年单季增量新高，相当于为年末的扩表起到毕其功于一役的作用。
然而，量增和质提不一定并行，2025 年兴业银行的资产质量罕见 " 退坡 "。
截至 2025 年末，兴业银行不良贷款余额 642.51 亿元，较上年末增加 27.74 亿元，增幅 4.5%；不良贷款率 1.08%，虽然与 2025 年三季度持平，但较上年末上升 0.01 个百分点。
这一变化标志着，兴业银行自 2016 年起，长达 9 年的资产质量改善势头就此告终。
财报显示，2016 年— 2024 年，兴业银行的不良贷款率从 1.65% 一路下行至 1.07%，期间每一年都保持同比下降或持平。
这在一定程度上反映出，兴业银行通过调节拨备释放部分利润，对盈利起到支撑作用，但也意味着，其未来借助拨备工具反哺利润的空间在收窄，风险抵补能力面临实际削弱。
在《节点财经》看来，在资产质量出现反复的背景下，拨备水平的下降可能进一步制约其应对潜在信用风险的能力，为后续业绩的持续稳健增长增添了不确定性。
三、内控 " 红灯 " 闪烁
资产质量的下滑，实际上也是兴业银行内控漏洞频发、合规文化不够深入的外在具象。
据《节点财经》不完全统计，2025 年兴业银行累计被罚没金额突破 3000 万元，收到的百万级罚单至少 9 张。
2025 年 12 月，国家金融监督管理总局的行政处罚信息显示，因外包机构管理不到位、企业划型不准确等违法违规行为，兴业银行总行被处以罚款 720 万元，也是该行年内收到的最大罚单。
对此，兴业银行表示，" 针对监管意见，我行高度重视、立查立改，相关处罚问题已全部完成整改。"
10 月，兴业银行重庆分行因贷款 " 三查 " 不尽职，授信管理不到位，资产分类不准确，贴现资金回流，非标投资业务管理不到位，规避 " 双录 "，被重庆金融监管局罚款共计 420 万元。
此外，兴业银行北京分行（201.37 万元）、兴业银行银川分行（150 万元）、兴业银行淮安分行（140 万元）、兴业银行南宁分行（129.74 万元）、兴业银行宁波分行（110 万元）、兴业银行沈阳分行（110 万元）、兴银理财（100 万元）均因种种违法违规行为，领到百万级罚单。
总的来看，兴业银行的罚单主要集中在 " 贷款三查 "、外汇结算、票据业务等领域，凸显其在信贷管理、内控执行和合规治理层面的系统性薄弱。
值得注意的是，刚刚步入 2026 年，兴业银行就收到多张罚单，合计罚没金额超过 500 万元，涉及旗下的西安分行被罚 38 万元，大连分行及其分支机构总共被罚 470 万元，这无疑为今年的合规经营和风险管控开了个不好的头。
对兴业银行而言，虽然其在 2025 年实现业绩 " 双增 " 与规模扩张，但资产质量下滑与密集罚单，暴露出其内控与合规的深层隐忧。未来能否在增长与风控间取得平衡，将是真正的考验。
