文 | 产业观察室，作者 | 方建华
放眼全球资本市场，纳斯达克指数在苹果、英伟达等硬科技巨头的强力引擎下，演绎了长达二十年的跨周期 " 慢牛 "。
A 股传统权重股则集中于金融、能源等领域，上证指数整体呈现 " 牛短熊长 " 的走势。
当前，中美在科技、金融及地缘领域的系统性博弈与竞合，正深刻影响全球资本流向与格局重塑。
但与此同时，中国资本市场自 2024 年 9 月 24 以来，持续推进结构性变革。资本市场功能转型、经济新旧动能转换与跨周期资金配置形成同频共振，为股市长期向好与创投行业崛起筑牢根基。
着眼未来，二级市场有望开启由 " 科技牛 " 引领的 A 股 " 长牛 " 新周期，这并非短期脉冲式行情，而是跨越十年以上时间周期的趋势性变革。
科技创新具有无限的延展性与迭代空间，谁也无法定义二级市场新一轮成长逻辑的触顶边界。此时任何臆测这一轮股市的顶点——是 5000 点抑或 6000 点？这都未必准确。
个人以为，在长周期的视角下，8000 点乃至 10000 点或许不是梦想。具体可从以下三个维度进行解构：
其一，中国资本市场加速功能转换，A 股 " 投资性价比 " 底层逻辑升级。
当下中国资本市场步入 " 融资 + 投资 " 功能转换的关键时期，" 融资端提质、投资端扩容 " 的双向发力，不仅重塑了适配科技创新的市场估值体系，更让资本市场成为新质生产力的 " 定价器 " 与 " 孵化器 "，也为 A 股 " 科技牛 " 的持续推进提供了制度保障，同时为创投机构提供了优质退出场景与价值实现路径。
一方面，IPO 与再融资监管趋严、退市执行力度显著加大，" 优进劣出 " 的市场循环加速形成，倒逼金融资源向具备核心竞争力的优质创新企业集中；另一方面，投资端持续强化股东回报机制，分红新规、股份回购指引落地见效，社保基金、养老金等中长期资金入市渠道不断拓宽。
这种功能性调整，正在扭转长期以来 A 股市场 " 重融资、轻投资 " 的结构性矛盾，A 股市场的投资属性与价值吸引力显著增强，科技板块的长期投资价值得到市场认可，让 " 投资性价比 " 成为市场核心定价逻辑。
从官方数据来看，截至 2025 年末，A 股退市企业数量较三年前增长超 200%，上市公司现金分红总额连续五年突破万亿元，一批业绩稳定、治理规范的企业逐步成为市场中坚力量。这一变化，正推动 A 股摆脱过往的波动依赖，向与经济高质量发展相匹配的价值中枢稳步靠拢。
其二，经济新旧动能深层转换，新质生产力接棒传统地产基建。
中国经济正在从传统的要素驱动转向科技创新驱动。过去依赖房地产、传统基建拉动，走高投入、高消耗、高排放老路的传统增长模式，已难以适应高质量发展要求，正在逐渐退潮。而以全要素生产率提升为标志的新质生产力，不仅是突破发展瓶颈、打开增长新空间的关键变量，更已上升为国家战略级发展方向，正成为经济发展的新范式。
人工智能、高端制造、新材料、商业航天、生物制造、低空经济、量子科技、生命科学等诸多领域，迎来前所未有的政策支持与市场机遇，成为 A 股市场最具成长性的赛道，也为创投行业划定了核心投资方向。
即便宏观经济增速保持平稳，这些结构性亮点仍催生了一批高增长标的。资本市场开始从传统行业定价转向 " 新经济 " 定价，宁德时代等新经济龙头跻身 A 股市值前十，与工商银行、中国石油等传统权重股形成均衡发展态势，这一格局印证了市场对科技创新价值的广泛认可。
上交所数据显示，截至 2025 年 12 月 30 日收盘，科创板上市股票数量达 600 家，总市值超 10 万亿元。A 股高新技术企业市值较年初最高增长 33.3%，资本市场对硬科技赛道的资金布局与价值认可持续加码。
其三，流动性合理充裕，资金向权益市场有序配置。
当前，我国居民金融资产配置仍以储蓄存款为主。央行最新数据显示，2025 年末，我国居民存款总额达到 166 万亿元的历史高点，定期存款占比升至 73.4% 的历史峰值。
2025 年，中国金融市场已经呈现出规模较大的居民资产再配置迹象。在房地产市场预期调整、理财产品打破刚兑、存款利率持续下行的多重背景下，传统资产配置渠道吸引力显著弱化，市场供需错配导致的 " 资产荒 " 问题引发广泛关注。
在资产配置逻辑重塑、权益资产吸引力增强等多重因素的驱动下，居民资产配置正从 " 重房产、轻权益 " 向多元化金融资产配置转变，" 存款搬家 " 已然启动，有望为资本市场引入可观的长期增量活水。
市场表现也印证了这一趋势的积极变化。2025 年，A 股市场展现出强劲的韧性与活力，上证指数全年上涨 18.41%，创业板指更是大涨 49.57%，进一步推动了居民储蓄向资本市场的 " 搬家 " 进程。
2026 年，居民资产再配置的趋势有望延续。据测算，全年约有 32 万亿元中长期存款到期。在寻找替代资产的过程中，若资本市场能持续保持平稳健康发展，这部分资金有望加速流向权益市场，从而形成居民财富增长与资本市场繁荣的良性互动。
这种 " 资产荒 " 背景下的资金迁徙，与新质生产力发展的长周期资金需求精准契合。既为 " 科技牛 " 筑牢资金根基，也为创投行业带来充足供给，推动资本市场与科技创新双向赋能，助力经济结构转型升级与高质量发展。
新质生产力的培育非一日之功，需要创投资本厚植耐心，贯穿其孵化与成长的全过程。作为价值发现和价值实现的长期实践，中国创投行业既是资本市场 " 科技牛 " 的重要参与者，更是经济转型的助推器，或将迎来 " 黄金十年 "。
随着 A 股 " 科技牛 " 引领 " 长牛 " 格局的形成，创投行业必将在推动高质量发展中持续展现更大作为。
首先，资本市场结构性机会持续涌现，为创投实践提供广阔空间。
庞大的增量资金与优质的新经济资产供给形成精准匹配，不仅推动市场估值修复，更让结构性机会持续涌现。当前，资本市场的三大结构性机会，既精准契合新质生产力发展需求，也为创投行业布局提供了清晰路径。
在大宗商品领域，地缘政治不确定性与全球央行购金潮凸显黄金等贵金属的避险属性，而新能源与 AI 产业的崛起则带动铜、铝、锂、钴等工业金属需求攀升，为产业链上下游投资创造了多元契机。
在科技创新领域，技术突破与产业升级的双重驱动，让硬科技赛道成为创投布局的核心。尤其是材料领域的短板突破，不仅关乎产业降本增效，更维系着产业链供应链安全与进口替代的战略使命。历史经验表明，任何产业革命的爆发都始于材料革新的突破。
在并购重组领域，证监会 " 并购六条 " 政策红利持续释放。数据显示，2025 年我国并购基金市场实现爆发式增长，新设数量同比增长 70%，目标募集规模增幅超 200%，资金向半导体、生物医药等硬科技领域集聚趋势显著。这为创投参与产业链重构、赋能新质生产力提供了重要抓手。
其次，发展创业投资是培育新质生产力的关键支撑。
在我国经济从高速增长转向高质量发展的关键阶段，新质生产力已成为驱动转型的核心引擎。
经济转型的深层需求，正在激活创业投资的核心价值。数据显示，传统银行信贷模式对科技企业支持比例仅约 15%，早期项目支持率不足 5%，难以适配技术创新 " 周期长、不确定性高 " 的特征。
不同于传统银行信贷对抵押物和短期回报的依赖，创投资本天生具备识别、承受并管理创新不确定性的能力，能够适配硬科技企业从研发攻关到产业化落地的长周期、高风险成长特性，将资本市场的充裕资金精准输送至科技创新前沿领域，为技术突破与成果转化提供关键资金支持。
其对科技企业支持比例约 70%，早期项目支持率超 60%，且以 " 投早、投小、投长期、投硬科技 " 为特征展现出高失败容忍度。创业投资在助力新质生产力培育壮大的同时，进一步夯实 A 股 " 科技牛 " 的产业基础。
同时，政策端持续发力，2025 年底启动的国家创业投资引导基金，以 20 年超长存续期、不设地域返投要求的市场化运作模式，撬动万亿级社会资本聚焦硬科技领域，正是这一循环体系的重要制度性支撑，为创投行业深耕新质生产力领域注入了强劲动力。这些都印证了发展创业投资，是培育壮大新质生产力、推动经济高质量发展的必然选择。
再者，二级市场 " 反哺 " 一级市场，保障了创投资本的持续迭代。
二级市场向 " 科技牛 " 的价值倾斜，不仅让优质科创企业获得合理估值定价，更通过顺畅的退出渠道 " 反哺 " 一级市场。
随着私募股权二级市场基金（S 基金）的规范发展与并购退出机制的不断完善，进而加大对早期科创企业的投资力度，形成 " 股市向好—一级市场活跃—科创企业获投 " 的良性循环。创投行业不仅成为科技创新的 " 孵化器 "，更成为连接一级市场与二级市场的核心价值纽带。
这种循环机制，既保障了创投资本的良性循环与生态优化，又为新质生产力的培育提供了源源不断的金融活水，推动创新链、产业链、资金链深度融合。
2023 至 2025 年，国家层面累计发布超过 20 项支持创投发展的政策文件。从国家创业投资引导基金设立到国有创投考核评价机制优化；从私募股权基金份额转让试点扩容，到实物分配股票试点推进，一系列精准施策构建起多元化、多层次的科技金融体系，引导资本向 " 投早、投小、投长期、投硬科技 " 倾斜。
综合观之，创投行业的独特属性，为破解新质生产力发展瓶颈提供了关键解决方案。政策的精准滴灌与市场生态的不断完善，共同构筑起创投行业发展的肥沃土壤，为其深度赋能新质生产力提供了有力支撑。
创投行业的使命担当更需久久为功。面对新的发展机遇，创投机构既要坚守价值投资初心，以专业能力穿透行业迷雾，挖掘真正具备产业前景与社会价值的优质企业，坚决摒弃盲目跟风、短期投机的浮躁心态；也要主动融入国家战略大局，聚焦 " 卡脖子 " 技术攻关与战略性新兴产业培育，在服务国家发展大局中找准自身定位、实现价值提升；同时，要强化风险防控意识，依托深厚产业认知与专业风控能力，有效管理创新不确定性，在支持企业创新发展的同时实现自身稳健运营。
