思格新能源二赴港股 IPO
出处：北京商报 作者：马换换 王蔓蕾 网编：王巍 2025-09-17
前次港股 IPO 失效后，思格新能源（上海）股份有限公司（以下简称 " 思格新能源 "）近日再度向港交所提交上市申请材料。历时逾三年发展，思格新能源在前华为智能光伏业务总裁许映童的 " 带队 " 下实现业绩的飞速增长，公司净利于 2024 年成功扭亏，并在今年前 4 个月实现净利过亿元。不过，亮眼业绩的背后，思格新能源对 " 拳头 " 产品—— SigenStor 存在高度依赖，2023 年、2024 年及今年前 4 个月，SigenStor 为公司贡献收入的占比均超九成。与此同时，思格新能源报告期内应收账款与存货均接连大涨。
单一产品收入占比超九成
思格新能源于 2022 年 5 月成立，2023 年 5 月开始商业化生产和销售，其专注于可堆叠分布式光储一体机解决方案市场。成立仅两年，按产品出货量计，思格新能源已成为全球排名首位的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024 年的市场份额达 28.6%。今年 2 月，思格新能源首次递表港交所，不过上市申请最终失效。如今，思格新能源再度递表港交所。
二度冲击港股 IPO 的背后，思格新能源在报告期内的业绩一路 " 狂飙 "。2023 年、2024 年，思格新能源收入分别约 5830.2 万元和 13.3 亿元；对应实现年内利润分别约 -3.73 亿元和 8384.5 万元。今年前 4 个月，思格新能源收入约 12.06 亿元；对应实现期内利润约 1.87 亿元，同比扭亏，上年同期为 -8271.2 万元。
以产品收入构成来看，目前思格新能源对单一产品 SigenStor 存在严重依赖。据悉，2023 年 6 月，其推出旗舰产品——五合一光储充一体机 SigenStor。2023 年、2024 年及今年前 4 个月，该产品销售金额分别约 5617.4 万元、12.04 亿元和 11 亿元，占公司总收入的比例分别约 96.4%、90.6% 和 91.2%，均超九成。
值得注意的是，2023 年、2024 年及今年前 4 个月，思格新能源 SigenStor 产品均价接连走低。招股文件显示，思格新能源根据评估储能系统销量的市场惯例并基于所售储能电池的能源容量（储能系统解决方案的核心功能）来衡量 SigenStor 的销量。2023 年、2024 年及今年前 4 个月，SigenStor 的平均售价分别为 3.17 元 / 瓦时、2.69 元 / 瓦时及 2.54 元 / 瓦时。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，公司对单一产品存在严重依赖的情况下，若市场需求发生变化，可能导致公司收入受到冲击。另外，在行业波动时，单一产品难以提供缓冲，可能引发公司业绩剧烈波动。
在招股文件中，思格新能源方面也表示，为降低 SigenStor 重大收入贡献相关的风险，公司致力于成为全场景储能系统解决方案供应商，于今年正式推出全新工商业专用电池光储充解决方案 SigenStack 以及工商业专用逆变器。
应收账款、存货均大幅增长
业绩接连增长的同时，思格新能源的应收账款与存货均出现大幅增长。
具体来看，招股文件显示，截至 2023 年、2024 年 12 月 31 日及今年 4 月 30 日，思格新能源的贸易应收款项及应收票据分别约 2030 万元、3.58 亿元及 5.06 亿元；存货分别约 1.9 亿元、4.8 亿元及 9.06 亿元，逐年增长。
此外，资料显示，思格新能源主要依赖与分销商的伙伴关系在全球营销及销售产品。截至今年 4 月 30 日，思格新能源与遍布逾 60 个国家和地区的 119 家分销商建立广泛的合作网络。2023 年、2024 年及今年前 4 个月，思格新能源来自海外市场的收入分别占公司总收入的 87.8%、95.2% 及 99.2%。
控制权方面，思格新能源创始人、董事长兼执行董事许映童及其控股实体构成一组控股股东。截至最后实际可行日期，控股股东合共有权控制公司约 49.28% 投票权。
履历显示，51 岁的许映童在通信、新能源和 AI 行业拥有逾 25 年经验。在创立思格新能源之前，许映童在华为工作了近 23 年。1999 年，许映童加入华为并先后担任多个职位，其中包括无线产品的 PDT 经理、无线软件平台部长、华为无线杭州研究所所长、华为智能光伏业务总裁及昇腾人工智能计算业务总裁。自 2023 年 5 月起，许映童还担任通威股份独立董事。
针对相关情况，北京商报记者向思格新能源方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。
北京商报记者 马换换 王蔓蕾
