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新浪财经 2020-12-02

96 只股票 5 年 10 倍 机构投资者是怎样发掘的?

96 只股票 5 年 10 倍,他们是怎样发掘的?

近几年公募基金捕获牛股的能力明显增强。

据统计,2016 年以来 A 股市场一共诞生了 96 只 10 倍涨幅股票。目前公募基金重仓持有这些 10 倍股的市值近 3000 亿元,占公募基金重仓股总市值的比例超过 18%,而这些股票也获得了外资的重点关注。

在业内人士看来,随着外资不断涌入,A 股审美偏好正发生明显改变,未来业绩相对具有 " 确定性 " 的大市值公司的估值水平明显有了提升,而存在诸多 " 不确定 " 性的公司估值水平有所下移。确定性溢价提升了机构投资者整体资产的估值水平,而这或许是公募业绩创近 10 年新高的主要原因。

公募基金捕获多只 10 倍牛股

近日,中泰证券研究所李迅雷发文称,据统计,年初至今,所有偏股型公募基金的收益率中位数达到 36.8%,是公募基金 2010 年以来的最高回报率。回顾 2019 年,偏股型基金收益的中位数也达到了 35%。

在多位业内人士看来,近几年公募权益基金表现出色的原因,主要是其捕获牛股的能力显著提升。

李迅雷表示,符合机构配置要求的不少头部公司在近些年高速成长,有好的业绩就有好的股价表现。2016 年至今,A 股市场一共诞生了 96 只 10 倍涨幅的股票,目前公募基金重仓持有这些 10 倍股的市值近 3000 亿元,占公募基金重仓股总市值的比例超过 18%。

为何机构投资者能够抓住那么多好公司呢?李迅雷给出了两点理由:一是机构投资理念与中国经济结构变化的趋势契合,比如这些 10 倍股大多数集中在医药、食品饮料、半导体、新能源等行业,以食品饮料和房地产行业的相对估值走势为例,宏观经济从投资驱动转向消费驱动的转换非常明显,而机构投资者对政策导向的把握更具优势。

二是集中度提升的背景下,一些细分行业开始出现龙头公司,而机构投资者更专业,有广泛的社会资源,卖方提供各类咨询服务,使得他们擅于发现行业头部企业。以安井食品为例,过去几年该公司迅速成长为速冻食品行业龙头,而嘉实基金自 2018 年之后便持续重仓持有,持股比例一度占流通股本 10% 以上。

" 众所周知,一只股票的涨跌与否其实取决于它的业绩是否与预期相符,也就是业绩兑现的概率。当估值较高时,估值的消化和转换需要依靠业绩来支撑。一般而言,行业龙头其业绩兑现概率会高于二三线公司,这意味着龙头股的可靠性更高。" 汇安基金首席权益投资官邹唯称。

内外资审美偏好趋同

业内人士认为,近些年来,外资与内资在审美偏好上有趋同的趋势。公募的不少重仓股同时也是外资的 " 心头好 "。

立讯精密为例,北向资金对该股的持股比例由两年前的 2.61% 大幅提升至 6.47%;北向资金对隆基股份的持股比例也由两年前的 2.55% 提升至 6.96%。此外,在公募重仓的 5 年 10 倍股中,智飞生物康泰生物北方华创深南电路等股票,均在过去两年获得外资明显加仓。

华西证券在一份研报中统计了北向资金持股的行业分布,发现最具赚钱效应的标的主要集中的在医药生物、食品饮料、电子等行业中。这与近些年来公募重仓股的行业分布高度一致。

长期以来,A 股给了 " 不确定性 " 更高的估值溢价,而给予 " 确定性 " 较低的估值溢价。这与成熟市场的估值体系的结构恰好相反。2017 年以后,未来业绩相对具有 " 确定性 " 的大市值公司的估值水平明显有了提升,而存在诸多 " 不确定性 " 的公司估值水平有所下移。

李迅雷表示,确定性溢价提升了机构投资者整体资产的估值水平,这或许是公募业绩创近 10 年新高的主要原因,因此时代的天平正在向机构倾斜。

" 从公司层面看,中国的企业非常具有韧性,能快速应对疫情。我们甚至还看到,尽管受到多重不利因素冲击,中国许多公司的营收和利润仍实现了 30%-40% 的增长。有许多中国企业,从竞争对手手中赢得大量的市场份额。我认为,它们仍然会表现良好,且具有可持续的增长性,因为它们比以前更具竞争力。" 瑞银资产管理中国股票主管施斌称。

上投摩根基金表示,A 股具备独有的长期赛道及增长潜力大的优质公司。中国经济转型升级逐步深化,在消费升级的大趋势下,消费、医药、科技等行业成为了 A 股市场中的优质赛道。从外资选股画像可以看出," 聪明钱 " 的脚步也是紧贴着这些 " 中国优势 " 行业。

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责任编辑:逯文云

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